2月20日~24日本周,國(guó)內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌,見去年11月以來(lái)的最低點(diǎn)。主要原因是國(guó)內(nèi)植物油市場(chǎng)處于需求淡季,而油廠開工率迅速上升,國(guó)內(nèi)植物油庫(kù)存也環(huán)比增長(zhǎng),基本面壓力只增不減,加之外盤利空也集中發(fā)酵,打壓行情向下。

　　南美增產(chǎn)壓力,豆油繼續(xù)下跌

　　本周,在南美大豆豐產(chǎn)壓力和美豆種植面積預(yù)期繼續(xù)提高的壓力下,CBOT盤期價(jià)如上周預(yù)期,繼續(xù)下跌,技術(shù)面看,下周CBOT大豆期價(jià)仍有下跌空間,但將見階段性底部。

　　受外盤拖累和國(guó)內(nèi)基本面壓力,連豆油期價(jià)見3個(gè)月來(lái)的新低,并如上周預(yù)期主力合約跌破6600元/噸關(guān)口。

　　分析后勢(shì),利多因素有：一是市場(chǎng)仍對(duì)通脹預(yù)期強(qiáng)烈,資金逢低買入包括植物油在內(nèi)的大宗商品積極性較高；二是與去年12月高點(diǎn)相比,國(guó)內(nèi)豆油已累計(jì)下跌11%,向下空間已有限；三是由于近兩周國(guó)內(nèi)豆油和豆粕價(jià)格持續(xù)下跌,國(guó)內(nèi)大 豆壓榨利潤(rùn)快速萎縮,油廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)。

　　利空因素有：一是今年1~5月大豆進(jìn)口量同比增加約15%左右,預(yù)計(jì)油廠開工率將持續(xù)處于歷史高位水平,上半年國(guó)內(nèi)植物油價(jià)格難向上突破；二是截至2月17日,巴西大豆收割工作已完成24.8%,高于5年平均進(jìn)度的17.1%,且單產(chǎn)較去年提高,后期南美大豆豐產(chǎn)上市壓力加大,將制約美豆的出口,并利空美盤；三是美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示,2017年美國(guó)大豆播種面積將達(dá)到8800萬(wàn)英畝,高于去年的8340萬(wàn)英畝,報(bào)告利空,并最終反映到CBOT大豆期價(jià)。

　　供給壓力加大,菜油價(jià)見新低

　　本周,在基本面壓力下,鄭菜油期價(jià)繼續(xù)向下,見近4個(gè)月的新低,技術(shù)面來(lái)看,下周將弱勢(shì)震蕩為主,操作上建議觀望為主,在菜油1705合約跌破6700元/噸,1801合約跌破7000元/噸時(shí),可低杠桿買多,做好反彈行情。本周三,國(guó)家糧食交易中心計(jì)劃競(jìng)價(jià)銷售臨儲(chǔ)菜籽油98482噸,全部成交,成交均價(jià)為6539元/噸,低于上周的6730元/噸。

　　分析后勢(shì),利多因素有：一是去年10月12日以來(lái),臨儲(chǔ)菜油拍賣已累計(jì)成交188萬(wàn)噸,所剩臨儲(chǔ)庫(kù)存約在150萬(wàn)噸,按目前銷售進(jìn)度,在5月底基本拍完,這之后新產(chǎn)菜油成本將遠(yuǎn)高于臨儲(chǔ)菜油,資金逢低買多菜油的積極性較高；二是當(dāng)前已拍賣臨儲(chǔ)菜油多數(shù)并未進(jìn)入市場(chǎng),而是轉(zhuǎn)為渠道庫(kù)存,小包裝是臨儲(chǔ)菜油主要流向,因此臨儲(chǔ)菜油拍賣對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的沖擊有限。

　　利空因素有：一是目前是傳統(tǒng)的國(guó)內(nèi)植物油消費(fèi)淡季,小包裝菜油走貨量較春節(jié)前大幅下降；二是本周東南沿海地區(qū)油廠菜油庫(kù)存約12萬(wàn)噸,較12月底增加近5萬(wàn)噸,目前市場(chǎng)上菜油庫(kù)存整體龐大,對(duì)價(jià)格形成壓制,且以當(dāng)前豆菜油價(jià)差看,菜油庫(kù)存的消化還需更長(zhǎng)時(shí)間。

　　面臨增產(chǎn)周期,棕油以弱為主

　　本周,連棕櫚油繼續(xù)領(lǐng)跌國(guó)內(nèi)植物油市場(chǎng),豆棕價(jià)差也較上周繼續(xù)擴(kuò)大,技術(shù)面看,下周連棕櫚油跌勢(shì)放緩,同時(shí)豆棕價(jià)差也難擴(kuò)大,操作上建議空頭離場(chǎng),激進(jìn)型可搶小反彈是,謹(jǐn)慎型仍以觀望為主。

　　分析后勢(shì),利多因素有：一是馬盤棕櫚油期價(jià)較前期高點(diǎn)已累計(jì)下跌16.7%,連棕櫚油期價(jià)較前期高點(diǎn)已累積下跌12.5%,部分獲利空單離場(chǎng)將引發(fā)反彈；二是當(dāng)前雖然遠(yuǎn)月進(jìn)口棕櫚油已有盤面利潤(rùn),但近月仍處于倒掛狀態(tài),成本對(duì)國(guó)內(nèi)棕櫚油有一定支撐,但由于市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)線棕櫚油到港成本看跌,因此成本支撐作用也有限。

　　利空因素有：一是近期市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)東南亞地區(qū)棕櫚油增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈,上半年將弱勢(shì)區(qū)間震蕩,重心下移；二是馬來(lái)西亞政府在2月17日宣布將3月份的棕櫚油出口關(guān)稅上調(diào)至8%,將抑制棕櫚油的出口需求,不利于馬盤期價(jià)；三是近期棕櫚油到港量較大,預(yù)計(jì)2月棕櫚油到港量為38萬(wàn)噸左右,一季度累計(jì)123萬(wàn)噸,略高于去年同期的116萬(wàn)噸,受季節(jié)性影響,棕櫚油需求清淡,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存將繼續(xù)上升。