從基本面來看,供給方面環(huán)保限產(chǎn)在持續(xù)推進(jìn)。隨著短期產(chǎn)能利用率已至相對高位,預(yù)計(jì)近兩旬?dāng)?shù)據(jù)將出現(xiàn)一定下滑,后期邊際產(chǎn)量的改善將有助于基本面的改善。需求方面,當(dāng)前終端采購數(shù)據(jù)仍在相對高位,需求的實(shí)質(zhì)性下滑或?qū)⒊霈F(xiàn)在5月下旬的梅雨季后。綜合來看,需求后期預(yù)期確實(shí)會(huì)發(fā)生下滑,但短期政策性干擾因素仍在,關(guān)注后期產(chǎn)量收縮狀況。

　　政策層面利好尚未出盡隨著“一帶一路”國際合作高峰論壇逐步臨近,環(huán)保限產(chǎn)將進(jìn)一步顯性化。目前中國水泥協(xié)會(huì)已于5月2日發(fā)文,將聯(lián)合河北、山東、河南、山西、北京、天津六省市水泥(建材)協(xié)會(huì),在高峰論壇期間實(shí)施聯(lián)動(dòng)停窯限產(chǎn)。河南省將于5月6日至20日率先停窯,其他幾省市5月11日至20日停窯。

　　根據(jù)水泥停窯的時(shí)間來推斷,近一周時(shí)間內(nèi)很可能將進(jìn)一步下達(dá)關(guān)于鋼鐵企業(yè)的限產(chǎn)文件,預(yù)估將涉及省市粗鋼產(chǎn)量達(dá)到3.5億噸,占全國總產(chǎn)量的43.4%。按一周的限產(chǎn)時(shí)間計(jì)算,將影響產(chǎn)量700萬噸左右。此外,為期20天的取締“地條鋼”專項(xiàng)督察活動(dòng)也在同時(shí)推進(jìn),督察規(guī)定若發(fā)現(xiàn)違規(guī)或不合格的將會(huì)在全國范圍內(nèi)進(jìn)行通報(bào)批評,情節(jié)嚴(yán)重將上報(bào)國務(wù)院。短期來看,政策層面仍將對鋼價(jià)形成支撐。

　　鋼廠減產(chǎn)行為決定后期供給變化成本利潤層面,目前部分板材企業(yè)已經(jīng)瀕臨盈虧邊緣,但螺紋鋼還保有較好的利潤。由于目前整體盈利尚可,鋼廠主動(dòng)停產(chǎn)的意愿不強(qiáng),供應(yīng)壓力較大。但我們調(diào)研的情況來看,不少企業(yè)特別是板材已經(jīng)陸續(xù)在安排檢修停產(chǎn)活動(dòng),預(yù)計(jì)后期隨著價(jià)格的承壓還會(huì)增多。

　　影響鋼材產(chǎn)量釋放的因素還包括被動(dòng)限產(chǎn),即環(huán)保因素。從環(huán)保限產(chǎn)方面來看,未來兩周京津冀地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)將對產(chǎn)量形成較大影響,鋼廠被動(dòng)限產(chǎn)導(dǎo)致供給收縮的概率較大。由于前期高利潤導(dǎo)致的高爐增復(fù)產(chǎn),粗鋼產(chǎn)量已維持在相對高位,后期供給邊際增量相對有限。截至4月中旬,重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量231.99萬噸/天,預(yù)測近兩旬?dāng)?shù)據(jù)有可能出現(xiàn)進(jìn)一步下降。

　　社會(huì)庫存壓力不大,關(guān)注需求回落3月中下旬后,利空因素釋放下,伴隨著鋼價(jià)大幅下挫,貿(mào)易庫存也迅速下滑。由于下游終端需求本身并不差,低位成交良好,社會(huì)庫存持續(xù)加速回落,社會(huì)庫存壓力的釋放也促成了前期的八連陽,減緩了鋼價(jià)的下跌幅度。

　　從終端需求來看,雖然3月中旬后房地產(chǎn)調(diào)控加強(qiáng),但房地產(chǎn)系列數(shù)據(jù)對下游鋼材需求的時(shí)滯效應(yīng)仍在,3—4月終端采購數(shù)據(jù)依然表現(xiàn)良好,滬終端線螺采購數(shù)據(jù)仍在季節(jié)性高點(diǎn)。預(yù)計(jì)短時(shí)需求或仍將延續(xù)到5月中上旬,需要進(jìn)一步關(guān)注5月下旬后梅雨季節(jié)對需求形成的實(shí)質(zhì)利空影響。

　　綜合來看,時(shí)間點(diǎn)即將步入螺紋鋼需求淡季,但短期螺紋鋼受政策層面產(chǎn)生的不確定性仍較大。環(huán)保督察導(dǎo)致的產(chǎn)量減少預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)到5月中下旬。貿(mào)易庫存已至低位,鋼價(jià)期現(xiàn)價(jià)差較大使得下跌空間也相對有限。從時(shí)間點(diǎn)上來看,5月下旬之前,鋼價(jià)仍將受諸多因素的干擾,短期行情仍將出現(xiàn)反復(fù)。