6月,棕櫚油近期延續(xù)低位反復整理,總體仍將受制于產(chǎn)量的回升趨勢,以及豆油走勢的變化情況,因此空間暫時有限,趨勢性走勢仍需要時間的發(fā)酵。后期主導因素關注產(chǎn)量回升速度需求變化,以及豆油的供需格局演變。

　　整體市場情緒暫不利大宗商品變化

　　外圍市場整體變化仍不利于大宗商品。美元指數(shù)走軟,但是隨著美聯(lián)儲議息會議臨近,加息預期依然較高,加上市場對美國縮表的時間和進度的關注將會繼續(xù)令市場呈現(xiàn)一定程度的觀望。此外,歐洲大選以及各類地緣政治憂慮等,也令避險需求預期高于風險偏好選擇,金融市場整體情緒仍未有太過樂觀激進的選擇。近期原油的走勢也是糾結于供應龐大,減產(chǎn)的實施,以及中東政治格局變化的憂慮觀望之中,暫時在45-50美元間震蕩波動為主,對于油脂類暫未形成太強的支持。

　　基本面利空消化,但利多仍顯不足

　　從棕櫚油基本面情況來看,產(chǎn)量回升的繼續(xù)推進仍將會形成一定的壓力,今年初的產(chǎn)量回升同比大約增長了18%,照此估計今年馬來西亞棕櫚油的年度產(chǎn)量可能會回升至2040萬噸左右,呈現(xiàn)顯著修復的過程。而具體到5月的供需數(shù)據(jù),根據(jù)彭博的市場調查情況,8位種植者,貿易商和分析師給出的庫存預估區(qū)間為155萬噸至170萬噸,中值約為161萬噸,較上月微漲0.6%；產(chǎn)量預估可能上漲5.8%至164萬噸,達至去年10月以來最高水平；出口預估增長13%至145萬噸,也成為去年9月以來的最高水平。不過,調查顯示產(chǎn)量增長未有預期的強勁,而且,由于在穆斯林多數(shù)國家,馬來西亞和印度尼西亞需要時間進行慶祝齋月和宰牲節(jié)慶�；顒�,可能會令生產(chǎn)滯后,產(chǎn)量回升速度可能較為緩慢,這對于價格會形成一定的支撐。

　　而根據(jù)船運調查機構SGS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2017年5月馬來西亞棕櫚油出口量為613,465噸,比4月份同期的出口量增長7.1%。其中,印度、孟加拉國也呈現(xiàn)環(huán)比增加,但歐盟、中國、美國采購出現(xiàn)環(huán)比回落,中東備貨需求顯著,齋月消費形成提振。馬來西亞2017年6月起將棕櫚油出口稅調降至6.0%,低于5月份的7.0%,自3月以來出現(xiàn)第三次連續(xù)調降,出口競爭壓力依然較大。

　　另外從競爭品種來看,豆棕油FOB價差從倒掛逐漸修復反彈至30美元上方,依然是有利于豆油貿易擴展的區(qū)域。此外,由于美元指數(shù)走軟,馬幣相對美元呈現(xiàn)一定的升值傾向,也對出口形成了相對不利的影響,對馬棕油走勢形成制約,如果想維持相對的貿易份額,則馬棕油不宜強勁反彈。豆油的走勢繼續(xù)對棕櫚油形成較強的制約。而且,在馬棕油報告出臺前,USDA供需報告將先行面世,預期調降舊作庫存,和進一步調升新作大豆庫存,而豆油供應繼續(xù)充足,價格也將可能受到一定壓制,低位整理延續(xù)。

　　國內市場庫存壓力不大

　　國內市場棕櫚油回落至56萬噸附近,接近去年同期水準,庫存保持穩(wěn)定。由于近月內外盤倒掛有所縮減,形成一定的套盤利潤,近期有新船貨訂購消息出現(xiàn)。根據(jù)海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示,棕櫚油進口量42.4萬噸,同比增長54.6%,1-4月份共進口167.6萬噸,同比增長16.91%,隨著棕櫚油產(chǎn)量恢復,進口也有所恢復,且從目前來看8月以前棕櫚油進口量暫未有太過明顯的改善跡象,國內總體仍顯堅挺。但是從總量來說,棕櫚油國內供需處在相對的緊平衡狀態(tài),對內因大豆油供應為主,且現(xiàn)貨價差極窄甚至倒掛,難以有效擴展消費空間。而在融資性進口消退以后,加上國內的寬松供應令國內價格與外盤的倒掛,進口積極性受到制約。因此棕櫚油相對其它油脂的強,建立在進口缺乏空間,以及國際市場產(chǎn)量回升偏緩慢的條件下,可能仍會維持一段時間,但是一旦國際市場產(chǎn)量回升提速棕櫚油的挺價意愿和空間也會相應消失。因此,后期的棕櫚油產(chǎn)量回升速度仍將是市場關注的重點所在,而國內與其它油脂價差暫時還缺乏大幅走闊的空間,但逐漸成為未來的變化方向。

　　展望后市,棕櫚油受到產(chǎn)量繼續(xù)增加以及憂慮節(jié)后需求影響出現(xiàn)回落,且繼續(xù)受到豆油的影響,其走勢缺乏主動反彈動力,下探后后期仍需關注關聯(lián)品種波動影響變化。