6月以來,受現(xiàn)貨價(jià)格大漲帶動(dòng),以及預(yù)期后市存在供應(yīng)缺口刺激,雞蛋期貨強(qiáng)勢(shì)反彈,并一舉站上4000元/500千克關(guān)口。三季度雞蛋將重新迎來季節(jié)性上漲周期,下游走貨有望逐步加快,隨著基本面穩(wěn)步轉(zhuǎn)好,雞蛋期貨回落調(diào)整后再次上攻的概率較大,建議采取回調(diào)買入的操作策略。

　　全國在產(chǎn)蛋雞存欄量縮減,產(chǎn)能壓力逐步緩解

　　2017年以來,全國在產(chǎn)蛋雞存欄量持續(xù)縮減,在產(chǎn)蛋雞從2016年12月的12.15億羽回落至2017年5月的10.68億羽,跌幅12.10%,處于近27個(gè)月以來的最低水平。

　　五一節(jié)過后,全國多數(shù)地區(qū)陸續(xù)開放活禽市場,在淘汰雞加速和開產(chǎn)受限的共同壓制下,5月在產(chǎn)蛋雞大幅回落。根據(jù)年初的補(bǔ)苗情況,7月前開產(chǎn)蛋雞數(shù)量受限,短期內(nèi)在產(chǎn)蛋雞的存欄仍有下降預(yù)期。

　　飼料成本小幅回落,養(yǎng)殖利潤逐漸好轉(zhuǎn)

　　按季節(jié)性規(guī)律分析,6月原本是低需求階段,但由于蛋價(jià)持續(xù)維持在成本線之下,導(dǎo)致淘汰雞增多,形成低庫存對(duì)應(yīng)低需求的格局,蛋價(jià)開始一輪強(qiáng)勢(shì)上漲,在此過程中,養(yǎng)殖戶惜售情緒加重,進(jìn)一步推高蛋價(jià)在6月22日達(dá)到3.32元/斤,較月初上漲62.56%。雖然蛋價(jià)近期出現(xiàn)回調(diào),但重心已經(jīng)上移。此外,因年初至今飼料成本小幅回落,成本重心有所下移,推動(dòng)養(yǎng)殖利潤回升,但反過來飼料成本走低也會(huì)限制雞蛋價(jià)格的反彈高度。

　　禽流感疫情逐漸消退,有望提振下游走貨

　　今年禽流感疫情比較嚴(yán)重,截至5月發(fā)病數(shù)達(dá)到601例,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于往年,而蛋價(jià)同比下跌了37%,間接反映了禽流感對(duì)消費(fèi)端的影響力,而年前全國各地都有關(guān)閉活禽市場的措施,老雞的淘汰受到限制,同時(shí)也加大了供應(yīng)壓力。6月下旬禽流感疫病逐漸消退,后市有望淡出市場。

　　季節(jié)性規(guī)律及套利分析

　　從近年來季節(jié)性走勢(shì)圖來看,三季度的高值階段較為穩(wěn)定。整個(gè)夏季雞蛋供應(yīng)偏少(蛋雞歇伏),供應(yīng)端壓力小,且雞蛋的存儲(chǔ)時(shí)間更短,存儲(chǔ)成本也偏高。另一方面因?yàn)橹星�、國慶節(jié)前的備貨疊加學(xué)校開學(xué)集中消費(fèi),需求端的提振作用較為明顯。

　　從雞蛋9月和1月的歷史價(jià)差圖分析,1709與1801合約價(jià)差明顯較前3年弱,且在6月創(chuàng)出了新低,這與雞蛋前期基本面偏弱相吻合；而從雞蛋上市以來9月和1月的歷史價(jià)差統(tǒng)計(jì),兩者平均價(jià)差在200元/500千克左右,未來隨著近月合約逐步臨近交割月,價(jià)差仍有望繼續(xù)回歸。

　　綜上所述,隨著中秋、國慶節(jié)前的備貨疊加學(xué)校開學(xué)集中消費(fèi),需求端的提振作用將逐步顯現(xiàn),但飼料成本走低在一定程度上又對(duì)蛋價(jià)有所限制。操作上傾向于回調(diào)買入以及多近空遠(yuǎn)的正向套利交易。