7月上旬,隨著美豆和國內(nèi)豆粕價(jià)格大幅上漲,天氣升水越來越高,累積的風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大。今年美豆播種面積巨大,主產(chǎn)區(qū)干旱情況緩解,價(jià)格上漲帶動農(nóng)戶銷售,國內(nèi)下游消費(fèi)依然低迷,都將給市場帶來壓力,豆粕面臨回調(diào)。

　　天氣升水越來越高

　　天氣一直是影響農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢的一個重要因素。今年,從大豆播種開始,美國玉米帶西北部的北達(dá)科他州和南達(dá)科他州的降雨就偏少,起初并未引起市場的關(guān)注。當(dāng)時市場的焦點(diǎn)在大豆播種面積上,市場普遍認(rèn)為大豆播種面積將進(jìn)一步上調(diào),供應(yīng)壓力巨大,市場籠罩在一片空頭氛圍之中。隨著6月底面積報(bào)告發(fā)布,市場關(guān)注焦點(diǎn)開始轉(zhuǎn)移到干旱上,短時間內(nèi)市場迅速反向強(qiáng)化,由利空迅速轉(zhuǎn)變?yōu)槔��?美豆在短時間內(nèi)上漲了100美分/蒲式耳左右,國內(nèi)豆粕上漲了近300元/噸。

　　隨著價(jià)格的大幅上漲,天氣升水越來越高,累積的風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大。1000美分/蒲式耳以上的價(jià)格對農(nóng)戶來說具有一定吸引力,正好提供了出貨的機(jī)會。與此同時,根據(jù)最新的天氣預(yù)報(bào),未來三天,愛荷華、內(nèi)布拉斯加、密蘇里等部分地區(qū)受干旱影響的州將迎來降雨,未來十天之內(nèi),北達(dá)科他和南達(dá)科他這兩個干旱最嚴(yán)重的主產(chǎn)州將迎來有利的降雨,干旱的情況將有所改善,給豆粕市場帶來壓力。

　　美豆供應(yīng)潛力巨大

　　美國農(nóng)業(yè)部在6月底的面積報(bào)告中預(yù)估2017/2018年度大豆播種面積為8951萬英畝,不及市場預(yù)期的8975萬英畝。由于此前空頭氛圍過于濃重,從農(nóng)戶到貿(mào)易商再到油廠全產(chǎn)業(yè)鏈幾乎都面臨虧損,市場情緒低沉許久之后,借著這個播種面積報(bào)告利多大幅上漲。筆者更傾向于認(rèn)為,這波上漲是市場空頭情緒修復(fù)疊加季節(jié)性天氣因素共同作用的結(jié)果。

　　細(xì)想一下,今年美國大豆播種面積同比增幅在7%以上,供應(yīng)潛力是巨大的。雖然部分地區(qū)面臨干旱的威脅,但是目前斷言干旱對整體產(chǎn)量產(chǎn)生影響還為時尚早。美豆生長優(yōu)良率基本與過去五年的平均值持平,并且從天氣預(yù)報(bào)來看,未來十天部分干旱地區(qū)將迎來降雨,單產(chǎn)水平仍可樂觀看待,供應(yīng)壓力并未減小。

　　國內(nèi)下游需求低迷

　　今年以來,我國大豆進(jìn)口量較大。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù),1—5月累計(jì)進(jìn)口大豆3713萬噸,較去年同期的3100萬噸大幅增加613萬噸,增幅高達(dá)19.77%。6月國內(nèi)預(yù)計(jì)到港大豆854萬噸,7月預(yù)計(jì)到港大豆900萬噸以上。但下游消費(fèi)并未有明顯改觀,生豬價(jià)格持續(xù)下降,養(yǎng)殖利潤下滑,蛋雞養(yǎng)殖也面臨嚴(yán)重虧損,養(yǎng)殖場大量淘汰蛋雞,豆粕消費(fèi)低迷。同時,由于價(jià)格持續(xù)下降,企業(yè)和貿(mào)易商都不愿意存貨,大多隨用隨買,進(jìn)一步壓縮了隱性庫存需求。隨著美豆天氣炒作降溫,市場觀望情緒或再現(xiàn),豆粕調(diào)整將延續(xù)一段時間。

　　綜上,短期豆粕經(jīng)歷大幅上漲,天氣升水越來越高,累積了較大的風(fēng)險(xiǎn)。隨著美國干旱情況緩解,天氣炒作將逐漸降溫。今年大豆播種面積龐大,而國內(nèi)大豆到港量龐大,下游消費(fèi)未有改善,大量庫存仍需逐步消化,豆粕將進(jìn)入調(diào)整期。由于天氣因素尚未證偽,調(diào)整幅度將有限。