目前豆油開始出現(xiàn)庫(kù)存下滑跡象,在2017年度整體食用油略微偏緊以及豆油的自身結(jié)余量繼續(xù)減少的供需格局下,尤其美國(guó)生物柴油的政策將利多美國(guó)豆油價(jià)格,CFTC基金早已體現(xiàn)出對(duì)豆油投資的青睞,內(nèi)外豆油期價(jià)的高度相關(guān)性將對(duì)國(guó)內(nèi)豆油期價(jià)起到助力,從走勢(shì)規(guī)律來(lái)看,進(jìn)入去庫(kù)存周期后,豆油期價(jià)在四季度后迎來(lái)上漲的概率較高。

　　對(duì)比今年豆油庫(kù)存來(lái)看,因年初大豆壓榨利潤(rùn)較高,遠(yuǎn)期豆粕基差合同較好,油廠開機(jī)率提高,但美豆價(jià)格持續(xù)走弱以及國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格偏弱,使國(guó)內(nèi)下游點(diǎn)價(jià)及提貨速度放慢,造成國(guó)內(nèi)豆粕及豆油庫(kù)存比較往年大幅提高。但目前豆油庫(kù)存出現(xiàn)下滑跡象。截至9月14日,國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量135.5萬(wàn)噸,較上周同期的136.5萬(wàn)噸降1萬(wàn)噸,降幅為0.73%,較上個(gè)月同期的143.52萬(wàn)噸降幅為5.59%,但較去年同期的117.8萬(wàn)噸增15.03%。預(yù)計(jì)后期豆油庫(kù)存將繼續(xù)減少,加上環(huán)保檢查令飼料需求受限、四季度是飼料淡季,預(yù)計(jì)后期市場(chǎng)挺油意愿仍較強(qiáng)。

　　從月度漲跌規(guī)律來(lái)看,第四季度出現(xiàn)上漲的概率較大且漲幅尚可,基本符合豆油需求周期旺季的價(jià)格走勢(shì)特點(diǎn)。從價(jià)格走勢(shì)來(lái)看,豆油期價(jià)自2012年的10000元/噸附近跌至2015年5300元/噸的歷史低位,隨后反彈至2016年年末的7200元/噸后再度回調(diào),目前價(jià)格處于6300元/噸一線,尚處在反彈不到一半的位置,基本處于歷史較低水平,因此豆油的偏多操作具備一定安全邊際。

　　近期,美國(guó)以印尼等國(guó)對(duì)生物柴油出口企業(yè)施行出口退稅為由,初步提議對(duì)進(jìn)口自印尼和阿根廷生物柴油分別征收41.06%—68.28%、50.29%—64.17%的反補(bǔ)貼關(guān)稅,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于之前市場(chǎng)預(yù)期的30%—50%的稅率水平。

　　阿根廷占到美國(guó)生物柴油進(jìn)口總量的三分之二。美國(guó)政府?dāng)?shù)據(jù)顯示,2016年美國(guó)的生物柴油進(jìn)口量為9.16億加侖,約合35億升。美國(guó)生物柴油消費(fèi)總量約為20億加侖。按照該進(jìn)口關(guān)稅計(jì)算,阿根廷生柴出口至美國(guó)沒(méi)有利潤(rùn)。這將導(dǎo)致美國(guó)生物柴油進(jìn)口量下降,從而提升美國(guó)自身的生物柴油產(chǎn)量。

　　美國(guó)豆油的27%用于制造生物柴油,USDA供需報(bào)告9月美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2017/2018年度生物燃料行業(yè)的豆油用量為70億磅,比上月預(yù)測(cè)值高出5.5億磅。加上如果美國(guó)從10月開始落實(shí)反補(bǔ)貼關(guān)稅的話,將推動(dòng)美豆油的需求量的持續(xù)增長(zhǎng),尤其在美豆出口持續(xù)增長(zhǎng)的情況下,將對(duì)美豆油價(jià)格形成較長(zhǎng)期推動(dòng)作用,由于CBOT豆油與DCE豆油相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.956,由此推斷,美豆油的恢復(fù)走好也將提振國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)。