截至11月20日,美豆收割完成96%。隨著美豆收割進度的推進,豐產的利空效應不斷被消化,市場對于豆粕未來的行情演繹廣泛關注。

　　豐產的利空效應逐步被消化

　　前期,抑制豆粕價格上漲的因素主要有兩個,一是美豆豐產,二是美豆新作預售進度緩慢。后期上述因素是否會繼續(xù)發(fā)揮作用？

　　盡管11月的USDA供需報告尚未兌現對美豆的利多預期,但就數據本身來看,同10月報告相比,基本保持中性。截至11月20日,美豆收割完成96%,豐產的利空影響逐漸兌現與釋放。收割接近尾聲,12月以后的USDA報告一般僅對美豆新作的產量數據做微幅調整,再依靠“豐產”因素,就很難打壓美豆價格了。后市,豆粕市場焦點將轉向南美天氣變化、美豆出口進度以及國內消費情況�！　”M管11月的USDA供需報告尚未兌現對美豆的利多預期,但就數據本身來看,同10月報告相比,基本保持中性。截至11月20日,美豆收割完成96%,豐產的利空影響逐漸兌現與釋放。收割接近尾聲,12月以后的USDA報告一般僅對美豆新作的產量數據做微幅調整,再依靠“豐產”因素,就很難打壓美豆價格了。后市,豆粕市場焦點將轉向南美天氣變化、美豆出口進度以及國內消費情況。

　　拉尼娜發(fā)生的概率已達70%

　　根據天氣模型預測,今年12月至明年2月南美發(fā)生拉尼娜的概率為70%,而此時間段南美大豆正處于關鍵生長期。研究表明,巴西大豆的單產與拉尼娜并無必然關系。不過,可以確定的是,阿根廷大豆在拉尼娜發(fā)生年份幾乎都會減產。

　　美豆新作預售預計將提速

　　2017/2018年度迄今,美國對華大豆銷售總量(已裝船和尚未裝船)為1823.9萬噸,較去年同期的2249.3萬噸減少18.9%。目前的對華銷售量占年預售總量的29.78%,而2016/2017年度該比例為36.73%。造成美豆新作銷售進度緩慢的原因有兩個：其一,美豆價格較為低迷,農戶惜售情緒升溫；其二,美豆最大的出口國——我國的壓榨利潤不盡如人意,美國進口大豆的壓榨利潤為-20元/噸,南美進口大豆的壓榨利潤為-15元/噸,均處于盈虧平衡點下方。待我國的壓榨利潤修復,美豆新作預售速率也將提高。另外,美國業(yè)內人士稱,在美國總統特朗普訪華期間,我國承諾在2017/2018年度增加美豆進口量1200萬噸。中期來看,2017/2018年度美豆總出口量調增至6124萬噸的可能性較大。

　　國內豆粕供應區(qū)域性偏緊

　　截至11月26日,國內沿海油廠豆粕庫存為67.25萬噸,處于近4個月以來的絕對低位。與此同時,豆粕未執(zhí)行合同量為546.345萬噸,創(chuàng)近6年來的同期新高,較去年同期的429.98萬噸增長27.06%。油廠挺價意愿強烈,下游貿易商被迫適量補庫。后期,油廠現產下游現提,銷售速度將加快,區(qū)域性供應偏緊局面將持續(xù)。

　　后市操作策略

　　綜合國內外的情況,可以得到豆粕價格易漲難跌、總體處于偏強振蕩格局的結論,因而操作上以逢低做多為主,滾動操作�？紤]到移倉和季節(jié)性旺季等因素,豆粕1805合約相對于1801合約,更具有買入優(yōu)勢。1805合約開倉位設在2800—2830元/噸,目標位設在2880元/噸,止損位設在2780元/噸。