1月初,國(guó)內(nèi)油脂行情大跌后出現(xiàn)些許反彈,新年第一個(gè)交易日三大油脂同步大漲,迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”,同時(shí),現(xiàn)貨市場(chǎng)也跟隨盤(pán)面出現(xiàn)不同程度上漲。

　　大豆關(guān)注南美天氣

　　油脂價(jià)格2018年首日大漲,究其原因是受國(guó)內(nèi)外相關(guān)利好因素的刺激。截至2017年12月21日當(dāng)周,美國(guó)豆油出口凈銷售4.42萬(wàn)噸,創(chuàng)下新市場(chǎng)年度高位,遠(yuǎn)高于此前市場(chǎng)預(yù)期,較前一周增82%。

　　NOAA和澳大利亞氣象局均預(yù)測(cè),在南美大豆生長(zhǎng)期將存在拉尼娜氣象條件,不過(guò)目前的氣象模型顯示,此次拉尼娜可能強(qiáng)度較小、持續(xù)時(shí)間較短,與2010～2012年的強(qiáng)拉尼娜明顯不同。拉尼娜條件下南美大概率會(huì)干旱少雨,不利于大豆單產(chǎn)。

　　馬盤(pán)出口提振反彈

　　之前由于馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存高于預(yù)期,使得盤(pán)面信心受挫,不過(guò)減產(chǎn)季增產(chǎn)因素并未出現(xiàn),市場(chǎng)對(duì)后期產(chǎn)量季節(jié)性減少重新抱有希望,近期馬盤(pán)出現(xiàn)反彈。

　　2018年市場(chǎng)預(yù)估棕櫚油仍是增產(chǎn)年份,USDA預(yù)估印尼增產(chǎn)250萬(wàn)噸,而馬來(lái)西亞增產(chǎn)170萬(wàn)噸,馬盤(pán)壓力仍較大。馬棕漲勢(shì)應(yīng)難以持久,出口增幅有限,2017年12月馬棕庫(kù)存同比預(yù)計(jì)仍會(huì)增加。

　　國(guó)內(nèi)備貨逐步啟動(dòng)

　　大豆前期到港量一直維持高位,但需求進(jìn)入春節(jié)備貨旺季,雖然目前不少下游備貨仍在觀望,但一旦油脂價(jià)格企穩(wěn),需求也將逐漸展開(kāi)。庫(kù)存也難有繼續(xù)向上的動(dòng)力,目前豆油庫(kù)存165萬(wàn)噸,高庫(kù)存的邊際效應(yīng)再遞減；而棕櫚油庫(kù)存約59萬(wàn)噸,自10月以來(lái)庫(kù)存持續(xù)緩增,之前進(jìn)口量也較高。冬季消費(fèi)淡季,各地棕櫚油勾兌份額大幅降低,而豆油與棕櫚油的價(jià)差偏小,也限制棕櫚油需求,若后期需求仍未好轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存仍將繼續(xù)增加。

　　盡管油脂基本面出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī),但也不能過(guò)于樂(lè)觀。從目前下游提貨情況看,國(guó)內(nèi)油脂下游備貨已經(jīng)開(kāi)啟,特別是小包裝食用油消費(fèi)良好,但不要忽略目前節(jié)日效應(yīng)越來(lái)越不明顯的現(xiàn)實(shí),行情階段反彈后還會(huì)面臨基本面壓力,反彈預(yù)計(jì)持續(xù)到1月中旬左右。