白糖主力期貨與原糖主力期貨價格雙雙下行。內(nèi)盤下跌的主要原因是3月正值食糖采購淡季,產(chǎn)區(qū)、銷區(qū)現(xiàn)貨價格連續(xù)下調,現(xiàn)貨帶動期貨下跌。外盤下跌則是因為印度糖廠協(xié)會大幅上調本榨季估產(chǎn)。

　　其實,本輪鄭糖下跌前,在現(xiàn)貨市場已出現(xiàn)走弱的端倪。其一,在2月末,部分大型白糖貿(mào)易商大幅下調報價,銷區(qū)報價升貼水下調150元/噸～250元/噸不等,但期貨盤面卻反彈至5800元/噸,期現(xiàn)價格出現(xiàn)背離。其二,柳盤18053與柳盤18093合約價差從2月份開始一路走低,并從近月升水結構轉化為近月貼水結構。而SR1805與SR1809合約價差也在3月份開始走弱,最低至-24元/噸。在熊市格局中,近月合約升水遠月合約是常態(tài),而當下出現(xiàn)遠月升水的現(xiàn)象,則說明近期現(xiàn)貨壓力大,市場產(chǎn)生了大量的賣盤。其三,在SR1805合約此前兩次大跌中,南寧現(xiàn)貨與鄭糖主力合約基差都大幅度走強,其原因是市場預估全國食糖產(chǎn)量將大幅增加,悲觀的預期導致期貨領跌,現(xiàn)貨跟跌,基差走強。而在本輪下跌過程中,南寧現(xiàn)貨與鄭糖主力合約基差卻一直維持相對較低水平,這是因為3月是傳統(tǒng)淡季,現(xiàn)貨銷售清淡,廣西現(xiàn)貨集團以及大貿(mào)易商主動下調現(xiàn)貨價格,導致現(xiàn)貨領跌,期貨跟跌,基差維持不變。

　　印度方面,近日印度糖廠協(xié)會將其2017/2018年的食糖產(chǎn)量預估由第二次預估的2610萬噸上調至2950萬噸,增幅約13%。因預期全球第二大產(chǎn)糖國印度的產(chǎn)量創(chuàng)紀錄,周三原糖大跌5%,創(chuàng)下近8個月的新低。

　　泰國方面,截至2月28日,2017/2018榨季累計壓榨甘蔗8400萬噸,同比增加19%；累計產(chǎn)糖896萬噸,同比增加約22%。而1月泰國共計出口糖約44.5萬噸,同比下降27%。雖然泰國產(chǎn)量大增,但當前出口量卻是減少的。一旦泰國出口需求開始跟上增產(chǎn)增長,對全球白糖貿(mào)易流也會造成不小的影響。

　　巴西方面,巴西甘蔗工業(yè)協(xié)會表示,在4月正式開始的新的榨季,乙醇需求強勁以及國際糖價低迷預計將促使更多的糖廠盡可能地加大乙醇生產(chǎn)力度。這將導致未來糖產(chǎn)量減少,預期2018/2019榨季巴西中南部地糖產(chǎn)量將減少約400萬噸至500萬噸。巴西或將成為原糖基本面為數(shù)不多的利好因素,但此利好因素影響的是下榨季的糖價。總體而言,2017/2018榨季全球供應過剩量仍在上調,疊加當前現(xiàn)貨貿(mào)易流充裕,因此原糖再一次創(chuàng)下新低。