2017/2018榨季增產為全球食糖市場的主基調,而消費端稍微萎縮,國際市場的環(huán)境比較悲觀。國內而言,增產幅度約13%,消費量基本不變,供需格局偏空。但是,增產預期已被消化許久,制糖成本也限制了價格的下行空間。

　　2017/2018榨季增產幅度或為13%

　　2017/2018榨季是國內增產周期的第三個榨季,其可能是增產周期的末尾。2016/2017榨季,我國食糖產量為930萬噸,而到了2017/2018榨季,產量為1050萬噸,增加120萬噸,增幅為12.9%。其中,增幅最明顯的是黑龍江,由2016/2017榨季的3萬噸增加至7萬噸,增幅達133%。另外,產糖大省廣西,由2016/2017榨季的530萬噸增加至570萬噸,增幅為7.5%。

　　春節(jié)前,我們曾到甘蔗主產區(qū)進行了實地調研�！半p高”基地從2015/2016榨季開始建設,由于經驗不成熟、試驗面積小,甘蔗產量不夠穩(wěn)定,也未大幅攀升。

　　但是,在走訪過程中,糖廠普遍反映,2017/2018榨季“雙高”基地的甘蔗產量會出現井噴式增長。以往,甘蔗畝產4-5噸,而“雙高”基地能到6—7噸。總的來說,2017/2018榨季我國食糖增產板上釘釘,幅度預計為13%。

　　2017/2018榨季走私量預計在150萬—200萬噸

　　商務部將2018年食糖進口的配額定為194.5萬噸,與2017年持平。連著幾個榨季,我國甘蔗小幅增產,期末庫存逐步下降,且出糖率并不明顯,但價格上漲乏力,究其原因,走私占一部分。在走訪過程中發(fā)現,市場上流通著很多奇怪的食糖品牌。之所以說它奇怪,是因為這些食糖的質量超乎尋常得好,色值低,顆粒細膩。我們大膽預測,這些食糖與走私有著千絲萬縷的關系。當然,政府對走私的管控力度越來越大,業(yè)內也信心滿滿。比如,2017/2018榨季伊始,廣西就要求糖袋上要有出廠方的二維碼,并且數據直接聯網至政府數據庫,這對走私糖的打擊是致命的。根據以往的資料及走訪數據,預計2017/2018榨季,食糖走私至國內的量在150萬—200萬噸。

　　2017/2018榨季制糖成本在5772元/噸附近

　　一般而言,成本和價格是決定國產食糖國際競爭力的重要因素,也是未來一年行情走勢的重要指引。當前,決定成本和價格的因素主要有甘蔗收購價格、食糖加工成本、財務費用、營銷費用及稅費等。

　　甘蔗收購價格直接關系著食糖生產成本。2017/2018榨季延續(xù)2016/2017榨季的最高收購紀錄500元/噸,直接導致食糖生產成本偏高,這也是我國食糖價格在國際市場上競爭力弱的原因之一。另外,主產區(qū)甘蔗收購價格實行掛鉤聯動、二次結算的管理方式。例如,收購底價為500元/噸,與制糖企業(yè)食糖平均含稅銷售價格6800元/噸實行掛鉤聯動,當食糖銷售價格超過6800元/噸時,在甘蔗收購底價的基礎上,按5%的聯動系數向制糖企業(yè)進行二次結算。

　　2017/2018榨季甘蔗收購價格500元/噸,8.4噸甘蔗制成1噸食糖,也即是生產1噸食糖需要花費4200元的甘蔗,甘蔗收購成本約占制糖總成本的65%。這符合行業(yè)水平,甘蔗收購成本確實是制糖成本中占比最大的部分。上述比例還未算上蔗農的扶植補助,賬面上的制糖成本加上潛在的補助成本讓糖廠經營困難,其用以提高食糖質量的資金很難得到保障。通過對制糖成本的測算,食糖含稅價格在6472.72元/噸。

　　在此過程中,糖廠產出的副產品也有一定收益。一般而言,生產1噸食糖的過程中可以產出1噸蔗渣和0.32噸桔水。1噸蔗渣可以創(chuàng)造利潤300元。使用蔗渣為鍋爐燃料的糖廠,在蔗渣方面的收入可能會減少,但會節(jié)約燃料費用。再加上酒精,副產品所創(chuàng)造的收益大概在700元。如此,減掉副產品的收益,制糖成本為5772元/噸。當然,這一成本并不絕對。如果說糖廠兼有漿廠、紙廠,制糖產業(yè)鏈齊全,循環(huán)經濟做得好,可以進一步攤平制糖成本。

　　根據上述分析,預計2017/2018榨季食糖價格不會大幅下跌,運行區(qū)間在5400—6000元/噸。其中,由于處于減產末期,2018年4季度有望走出牛市行情。