目前來(lái)看,內(nèi)外油脂市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩將在中長(zhǎng)期壓制價(jià)格,但隨著四季度油脂進(jìn)入消費(fèi)旺季,屆時(shí)價(jià)格有望企穩(wěn)回升,密切關(guān)注原油價(jià)格波動(dòng)。

　　下半年棕櫚油供需將由松趨緊。目前棕櫚油產(chǎn)量尚未達(dá)到高峰,偏空邏輯仍在。不過(guò),后期隨著10-11月東南亞進(jìn)入雨季,棕櫚油將進(jìn)入一年一度的減產(chǎn)周期,屆時(shí)寬松程度才將逐漸收斂。關(guān)于棕櫚油復(fù)產(chǎn)時(shí)間節(jié)奏,3月馬來(lái)西亞雨季結(jié)束,棕櫚油開(kāi)始復(fù)產(chǎn),5-6月因值齋月假期增多放緩油棕果收割等因素產(chǎn)量回落,齋月結(jié)束后,馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量7-8月重新恢復(fù),預(yù)計(jì)環(huán)比將上升但同比下降,因老樹(shù)翻種率上升,而10月馬來(lái)西亞將進(jìn)入雨季,預(yù)計(jì)馬來(lái)西亞棕油達(dá)到峰值后進(jìn)入減產(chǎn)周期,且降速較出口相對(duì)快些,故將對(duì)價(jià)格長(zhǎng)期形成提振。因此,市場(chǎng)供應(yīng)壓力三季度趨于上升但增幅有限,四季度回落,料棕櫚油價(jià)格呈先震蕩后升態(tài)勢(shì)。

　　盡管棕櫚油需求回暖,但產(chǎn)量過(guò)剩導(dǎo)致棕櫚油期末庫(kù)存積累迅速。USDA最新數(shù)據(jù)顯示,2017/2018年度全球棕櫚油期末庫(kù)存增加15%至1078萬(wàn)噸新高,庫(kù)存消費(fèi)比為17%,處于歷史高位,將壓制三季度棕櫚油價(jià)格,四季度隨著馬來(lái)西亞進(jìn)入雨季,棕櫚油產(chǎn)量減少,庫(kù)存呈下滑態(tài)勢(shì)。

　　2018年上半年,國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存處于歷史高位,同比2017年呈現(xiàn)增長(zhǎng)之勢(shì),整體供應(yīng)明顯高于2017年同期,其中豆油、棕油增幅明顯,菜油庫(kù)存處于低位。

　　對(duì)于未來(lái)供應(yīng),預(yù)計(jì)三季度油脂供應(yīng)將呈上升,而四季度壓力或逐漸下降,主要原因包括兩方面：其一,6-9月大豆到港量龐大,預(yù)計(jì)高于去年同期,伴隨著壓榨廠高開(kāi)工,三季度油廠庫(kù)存進(jìn)入上升周期,四季度有望呈季節(jié)性下降趨勢(shì)；其二,進(jìn)口菜籽壓榨利潤(rùn)豐厚,下半年菜籽進(jìn)口量預(yù)計(jì)增加,菜籽供應(yīng)有保障,三季度菜油庫(kù)存隨之增加。

　　需求端,三季度仍是食用油消費(fèi)淡季,對(duì)價(jià)格不構(gòu)成支撐,四季度隨節(jié)假日增多,油脂進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季,對(duì)價(jià)格形成提振。

　　綜上,在三季度,在馬棕產(chǎn)量攀升至峰值、出口疲弱、國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存繼續(xù)增加的影響下,油脂市場(chǎng)供過(guò)于求基本面難以改變,但不宜過(guò)分看空,因棕油產(chǎn)量增幅有限,預(yù)計(jì)油脂價(jià)格呈區(qū)間震蕩運(yùn)行。而進(jìn)入四季度,在油脂進(jìn)入消費(fèi)旺季、外圍棕櫚油減產(chǎn)、國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存壓力緩解影響相互疊加下,預(yù)計(jì)價(jià)格在三季度基礎(chǔ)上企穩(wěn)回升或形成一波趨勢(shì)性行情,密切關(guān)注棕櫚油減產(chǎn)幅度、原油價(jià)格及生柴增產(chǎn)能否落地。