鐵礦石主力1901合約近期在成材品種螺紋鋼和熱卷持續(xù)下跌的背景下表現(xiàn)較為堅挺,我們認為,鐵礦石近期的強勢源自現(xiàn)貨市場的強勢。進入四季度以來外礦發(fā)貨量在低位徘徊,短期BHP生產(chǎn)還受到事故頻繁擾動,對盤面標的金布巴粉發(fā)運產(chǎn)生較大影響。

　　另外,由于今年限產(chǎn)不及預期,鋼廠實際開工處于高位,供減需增,現(xiàn)貨如PB、金布巴庫存持續(xù)下降,價格堅挺,商家惜售情緒加重,現(xiàn)貨的易漲難跌對盤面產(chǎn)生強有力的支撐。

　　澳礦發(fā)貨持續(xù)下降

　　進入下半年后,力拓主動控制發(fā)運量,疊加鋼廠需求改善,上半年積累的PB粉庫存壓力大幅緩解。PB粉近幾個月一直是現(xiàn)貨中表現(xiàn)最強勢的品種,處于領漲地位。PB粉從8月末的低點473元/噸反彈至近期高點591元/噸,兩個多月上漲超過100元/噸,帶動整體澳洲粉礦資源走強。

　　由于指標構成存在一定的相似性,金布巴在一定程度上可以通過與其他礦種用配礦的形式來達到替代PB粉的效果,PB粉強勢導致PB—金布巴價差擴大,目前已至70元/噸以上的高位,金布巴性價比優(yōu)勢顯現(xiàn),部分鋼廠選擇使用金布巴配礦來替代PB粉,金布巴需求得到提振。在需求獲得提振的同時,BHP在11月上旬事故頻發(fā),其鐵路在一周內連續(xù)發(fā)生脫軌事故,雖然目前已經(jīng)恢復運輸,但預計仍會影響約至少一周的發(fā)運量400萬噸左右。金布巴近期補漲需求強烈,價格易漲難跌,對盤面構成了較為直接的支撐。

　　港口疏港量近期持續(xù)上升

　　今年鋼企限產(chǎn)不及預期已經(jīng)被市場認同,11月16日鋼廠產(chǎn)能利用率為85.18%,環(huán)比上升0.91%,而去年11月中由于采暖季限產(chǎn)產(chǎn)能利用率從86.08%大幅下降至78.81%。從產(chǎn)能利用率對比我們可以發(fā)現(xiàn),截至目前,今年限產(chǎn)力度較小,雖然上周由于華北地區(qū)霧霾天氣加重,唐山部分鋼廠追加停產(chǎn),但力度不及市場預期。

　　鋼企限產(chǎn)不及預期,開工率維持高位,對鐵礦需求帶來了比較好的保證,港口疏港量近期持續(xù)上升,10月底至11月初一度上升至300萬噸/天,截至上周仍有287.29萬噸/天的高疏港水平。需要注意到的一點是,除了鋼廠的開工率位于高位對鐵礦石需求有提振以外,近期鋼材價格的回落壓縮了鋼廠利潤,部分鋼廠已經(jīng)在削減廢鋼的用量。相比廢鋼,鐵礦石仍有明顯的成本優(yōu)勢,廢鋼用量削減也有助于鋼廠增加鐵礦石需求。

　　總體而言,我們認為,鐵礦石短期的強勢源自現(xiàn)貨市場的強勢,商家惜售情緒加重,現(xiàn)貨的易漲難跌對盤面產(chǎn)生了強有力的支撐。