雖然12月馬來西亞棕櫚油庫存可能繼續(xù)增加,但2000林吉特/噸一線支撐較強(qiáng),加上12月之后國際棕櫚油減產(chǎn)周期將持續(xù)、春節(jié)備貨將令國內(nèi)豆油及菜油庫存繼續(xù)回落,預(yù)計(jì)國內(nèi)油脂盤面春節(jié)備貨期難跌,或呈振蕩偏強(qiáng)走勢。

　　國際減產(chǎn)周期顯現(xiàn)

　　因雨季來臨,11月馬來西亞棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期。數(shù)據(jù)顯示,11月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為184.5萬噸,環(huán)比減少6%。而11月的五年同期環(huán)比減產(chǎn)幅度為8%,故11月產(chǎn)量還是稍顯偏高。

　　11月馬來西亞棕櫚油出口為137.5萬噸,環(huán)比下降12.87%。出口季節(jié)性下滑、印尼毛棕櫚油出口稅減免,均對馬來西亞棕櫚油出口造成沖擊。雖然11月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量低于預(yù)期,但因出口同樣偏低,加上部分進(jìn)口的補(bǔ)充,11月馬來西亞棕櫚油庫存為300.7萬噸,環(huán)比增加10.45%。11月庫存不僅創(chuàng)出歷史同期紀(jì)錄,也是十幾年來單月最高庫存水平。

　　12月上旬,印尼再將其棕櫚油出口稅減免的臨界點(diǎn)上調(diào)至570美元/噸。參考目前的遠(yuǎn)月印尼毛棕櫚油CNF報(bào)價(jià),未來半年印尼棕櫚油出口稅可能始終減免,馬來西亞棕櫚油出口將繼續(xù)受到印尼棕櫚油的擠壓。因此,12月馬來西亞棕櫚油庫存或環(huán)比增加。

　　此外,印尼棕櫚油庫存開始回落。由于10月產(chǎn)量及出口兩旺,10月印尼棕櫚油庫存為440.7萬噸,環(huán)比減少4%。相比7月峰值期,印尼棕櫚油庫存幾乎連續(xù)三個(gè)月環(huán)比減少。但相比歷史同期庫存,印尼棕櫚油庫存壓力仍較沉重。

　　國內(nèi)進(jìn)口預(yù)期大增

　　根據(jù)天下糧倉最新預(yù)估,11月國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口為46萬—48萬噸,12月進(jìn)口為65萬—67萬噸,2019年1月進(jìn)口為41萬—43萬噸,2月進(jìn)口為43萬噸。此外,明年1—2月國內(nèi)進(jìn)口棕櫚油盤面利潤也大好,后期1—2月的進(jìn)口預(yù)估還會(huì)調(diào)整。

　　11月,國內(nèi)棕櫚油庫存相對持穩(wěn)在40萬—42萬噸。12月,國內(nèi)棕櫚油預(yù)計(jì)大量到港。自12月中旬開始,棕櫚油庫存逐漸增加。截至12月14日,國內(nèi)食用棕櫚油港口庫存為45.45萬噸,較此前的庫存水平開始回升。

　　由于國內(nèi)24度棕櫚油預(yù)估到港量為50萬—52萬噸,參考前兩年12月的表觀消費(fèi)量,12月底的國內(nèi)棕櫚油港口庫存可能攀升至55萬噸附近。由于1—2月預(yù)估進(jìn)口量與去年相似,今年12月至明年3月,預(yù)計(jì)國內(nèi)棕櫚油仍將是庫存累積的過程。

　　下游采購季來臨

　　12月中旬,我國正式開始購買美豆。進(jìn)口商為中糧及中儲糧,進(jìn)口的美豆將在明年1月至3月期間付運(yùn)。據(jù)悉此次進(jìn)口大豆計(jì)劃總量為500萬噸,目前作為國儲戰(zhàn)略儲備。

　　美豆開始進(jìn)口,預(yù)期1—2月國內(nèi)大豆供給將增加,但這些大豆并非市場化進(jìn)口及入市。1—2月國儲或視市場情況定向銷售,銷售價(jià)格預(yù)計(jì)也不會(huì)較市場價(jià)格低太多。從這部分大豆成本角度看,此次美豆進(jìn)口對國內(nèi)豆粕價(jià)格的直接沖擊或有限。

　　另外,海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,11月國內(nèi)大豆實(shí)際進(jìn)口為538.4萬噸,環(huán)比下降153.6萬噸。對于后期進(jìn)口,天下糧倉預(yù)估12月進(jìn)口為633.8萬噸,1月進(jìn)口為620萬噸,2月進(jìn)口為400萬噸。

　　由于國內(nèi)油粕價(jià)格持續(xù)低迷,一個(gè)多月以來,國內(nèi)油廠開機(jī)率持續(xù)偏低。壓榨量的回落,也導(dǎo)致豆油庫存開始緩慢回落。截至12月14日,國內(nèi)豆油商業(yè)庫存為173萬噸,較上個(gè)月同期下降4%。豆粕價(jià)格低迷導(dǎo)致大豆壓榨量難增,加上春節(jié)備貨提貨需求,中短期國內(nèi)豆油將延續(xù)去庫存進(jìn)程。