南美大豆龐大的產(chǎn)量規(guī)模正成為全球大豆供應(yīng)的“壓艙石”,非洲豬瘟疫情對國內(nèi)生豬飼料消費的拖累效應(yīng)還在持續(xù),國內(nèi)豆粕市場在供需雙重阻力下尚難徹底擺脫弱勢。

　　近期,CBOT大豆市場整體處于振蕩偏弱狀態(tài),繼5月大豆合約跌破900美分/蒲式耳關(guān)口后,7月大豆合約作為新主力也開始向這一重要關(guān)口滑落。中美貿(mào)易談判已取得重大進展,美豆掃清對華出口障礙或許只差臨門一腳。新季美豆播種面積明顯下降,但對美豆價格的提振效果大不如以前。美豆市場不為利好題材所動,其主要原因在于當前美豆正在承受著史無前例的庫存壓力。國內(nèi)豆粕市場雖脫離了3月初的低點,但由于需求端始終無法發(fā)力,即使受到加拿大對華菜籽出口受限以及一季度大豆進口大幅下降等利好刺激,豆粕市場也未能持續(xù)推進反彈行情,整體仍處低位振蕩狀態(tài)。

　　全球大豆供應(yīng)充足

　　目前,巴西大豆收割率已經(jīng)超過九成,雖然總產(chǎn)量不及去年,但仍是豐產(chǎn)年份。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部4月全球大豆供需報告的數(shù)據(jù),巴西2018/2019年度大豆總產(chǎn)量為1.17億噸,較上年度下降500萬噸。阿根廷當前大豆收割率在20%左右,美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計該國產(chǎn)量為5500萬噸,較上年增加1720萬噸,同比增幅高達45.5%,可以說阿根廷大豆的恢復(fù)性增產(chǎn)為保證南美及全球大豆供應(yīng)做出了重要貢獻�；�于中美貿(mào)易改善的預(yù)期,市場預(yù)估2019年巴西大豆對中國出口規(guī)模將由上年的6612萬噸下降1000萬噸左右,這也體現(xiàn)在近期巴西大豆出口貼水報價明顯低于美豆之中,巴西豆農(nóng)在中美貿(mào)易摩擦下坐收漁翁之利的情景很難再現(xiàn)。隨著南美大豆上市進程加快,產(chǎn)量前景正由預(yù)期變成現(xiàn)實,全球大豆供應(yīng)更趨寬松。

　　生豬存欄量持續(xù)下降

　　非洲豬瘟疫情自去年8月暴發(fā)以來,對國內(nèi)生豬產(chǎn)業(yè)已造成嚴重打擊。國家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,3月國內(nèi)生豬和能繁母豬存欄量同比分別下降18.8%和21%,降幅呈擴大之勢。4月初西藏和新疆接連報告3起非洲豬瘟疫情,全國31個省份發(fā)生122起非洲豬瘟疫情,顯示春季非洲豬瘟疫情仍處高發(fā)階段,疫情的防控任務(wù)仍然十分艱巨。非洲豬瘟疫情導(dǎo)致國內(nèi)生豬存欄量大幅下降,并且制約養(yǎng)殖戶補欄積極性,對豆粕消費的拖累周期可能超過各方預(yù)期。受當前豆粕價格處于多年低位以及豆粕與雜粕價差大幅收窄影響,多數(shù)飼企調(diào)整飼料配方,生豬和禽畜飼料中豆粕添加比例多達到上限水平,但還是無法拉動豆粕價格擺脫弱勢,足見豆粕整體需求萎縮的嚴重程度。因此,未來豆粕需求端能否充分釋放回暖信號,還要看非洲豬瘟疫情的控制程度及國內(nèi)生豬存欄量的變化情況。

　　美豆庫存壓力難化解

　　中美貿(mào)易談判已進行數(shù)月,剩下的問題對雙方來說都是難啃的硬骨頭。中美大豆貿(mào)易渠道無法恢復(fù)正常,中國商業(yè)買家因高關(guān)稅而不會輕易采購美豆,來自南美大豆的競爭壓力同樣對美豆形成牽制,新季美國大豆陸續(xù)開始播種,5個月后將形成新供應(yīng),顯然“拖字訣”對美豆市場更為不利。美豆主力合約在900美分/蒲式耳附近反復(fù)振蕩,大概率在等待中美貿(mào)易談判提供方向性指引。從當前外部市場供應(yīng)以及國內(nèi)需求的新形勢看,即使中國擴大美豆進口數(shù)量,短期內(nèi)也很難實質(zhì)性化解美豆庫存過剩。

　　國內(nèi)豆粕市場在經(jīng)歷一季度較為低迷的行情后,還是無法積蓄足夠的上漲動力。非洲豬瘟疫情導(dǎo)致國內(nèi)生豬和能繁母豬存欄量大幅下降,尤其是仔豬供應(yīng)減少將使未來3—6個月內(nèi)國內(nèi)生豬存欄量仍處下降周期,無法扭轉(zhuǎn)國內(nèi)豆粕市場需求乏力狀態(tài)。如果因中美達成貿(mào)易協(xié)議導(dǎo)致美豆庫存集中向中國轉(zhuǎn)移,國內(nèi)豆粕市場在供需雙重壓力下弱勢周期可能會進一步延長。