中加油菜籽貿(mào)易摩擦,引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)油菜籽供應(yīng)面偏緊的擔(dān)憂,拉動(dòng)了菜粕市場(chǎng)止跌回升。但考慮到國(guó)內(nèi)飼料行業(yè)需求依舊疲軟,菜粕市場(chǎng)消費(fèi)量走低,拖累了市場(chǎng)行情,特別是在豆菜粕價(jià)差偏低的情況下,菜粕價(jià)格或趨于區(qū)間整理走勢(shì)。

　　進(jìn)口供給缺口明顯。中加關(guān)系的不確定性,導(dǎo)致中加油菜籽貿(mào)易基本上仍處于中斷的僵局,中國(guó)油菜籽進(jìn)口量銳減至20萬(wàn)噸以下,并未延續(xù)4月份回暖走勢(shì)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2019年5月,我國(guó)累計(jì)進(jìn)口油菜籽19.68萬(wàn)噸,環(huán)比下降33.0%,同比則大幅減少62.2%。整體上看,2019年1月至5月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口171.34萬(wàn)噸油菜籽,較去年同期增長(zhǎng)3.5%。其中,5月加籽對(duì)華出口量為16.47萬(wàn)噸,環(huán)比下降38.96%,較去年同期減少66.18%。市場(chǎng)普遍認(rèn)為未來(lái)我國(guó)油菜籽進(jìn)口量或?qū)⑦M(jìn)一步下降,油菜籽供應(yīng)偏緊現(xiàn)象越發(fā)明顯。

　　庫(kù)存維持低位。油菜籽進(jìn)口量大幅萎縮,油廠經(jīng)濟(jì)效益向好、油廠開(kāi)機(jī)率回升加速了油菜籽庫(kù)存消化。根據(jù)布瑞克數(shù)據(jù),菜籽油廠周度開(kāi)機(jī)率回升至13.6%,同比減少了15%,處于歷史偏低位置。另外,截至7月初,油廠油菜籽庫(kù)存報(bào)41萬(wàn)噸,同比減少了34.19%,處于近3年以來(lái)歷史同期低位。值得注意的是,隨著油菜籽進(jìn)口量的減少,國(guó)內(nèi)油菜籽產(chǎn)需缺口存在繼續(xù)擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示,預(yù)計(jì)2019/2020年度我國(guó)油菜籽新增供給量為1704萬(wàn)噸,同比減少56萬(wàn)噸;年度油菜籽榨油消費(fèi)量為1610萬(wàn)噸,同比減少50萬(wàn)噸,年度油菜籽供需缺口預(yù)估值為2萬(wàn)噸。菜籽油消費(fèi)量的逐步攀升,刺激了油廠壓榨的積極性,但原料端油菜籽的供給不足,抑制了油廠的壓榨量,緩解了菜粕供給激增的壓力,供給隱憂仍將繼續(xù)支撐菜粕市場(chǎng)。

　　消費(fèi)需求縮量。目前菜粕市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入消費(fèi)旺季,但今年菜粕市場(chǎng)呈現(xiàn)出“旺季不旺”需求縮量格局。菜粕需求下降主要是豆粕和菜粕的價(jià)差偏小,抑制了菜粕的消費(fèi)需求,水產(chǎn)飼料中菜粕的添加比例降至剛性需求,其他飼料配方中甚至出現(xiàn)零添加比例的極端情況。另一方面,南方多地區(qū)爆發(fā)大面積降雨,水產(chǎn)養(yǎng)殖防疫難度加大也將明顯地降低菜粕需求。此外,國(guó)家推出政策以加強(qiáng)綠色養(yǎng)殖、優(yōu)化布局水產(chǎn)養(yǎng)殖生產(chǎn)、加大環(huán)保力度以及淘汰落后低效水產(chǎn)養(yǎng)殖等措施,一定程度上降低了菜粕消費(fèi)需求。

　　綜上所述,后續(xù)菜粕供給預(yù)期下降,但在豆粕和菜粕價(jià)差偏小,且水產(chǎn)養(yǎng)殖區(qū)持續(xù)大降雨的背景下,菜粕消費(fèi)需求難有起色。因此,菜粕期貨很難出現(xiàn)大跌大漲的極端行情,而是更傾向于區(qū)間整理為主。