品種間套利是農(nóng)產(chǎn)品套利中最豐富、最活躍的交易,也是投資者參與最深的套利交易。因豆菜粕之間替代的方便性,豆菜粕比價無明顯趨勢性,即大周期基本無效。但是由于水產(chǎn)飼料和豬料之間需求的錯位,豆菜粕比價具有明顯的季節(jié)性規(guī)律。

　　豆菜粕比價整體呈V字型走勢,低點出現(xiàn)在每年的7、8月份,1.18以下偏低,高點出現(xiàn)在11、12月附近,1.40以上偏高。9月合約適合用作上半年做多豆菜比的套利,特點是抓準春季魚類消費和整體蛋白粕啟動的時機;1月合約適合用做9月份后豆菜比價的做空;5月合約處于豆菜比價運行過程中的中繼位置,可參與的套利機會不多�，F(xiàn)階段豆菜粕比價嚴重偏低,建議投資者重點關(guān)注該比價的做多機遇。

　　現(xiàn)貨方面,豆菜粕價格之比具有明顯的季節(jié)性,整體呈寬幅的“V”字型,最低點出現(xiàn)在7、8月份,最高點出現(xiàn)在11、12月附近。從比價波動的幅度來看,豆菜粕比價的低點位于1.18附近,當比價低于1.18時,做多的安全邊際較大,高點在1.35-1.40范圍波動,比值靠近1.40時做空的安全邊際較大。期貨方面,由豆菜粕主力合約的比價圖可以看出上述的規(guī)律依然存在。不同的是,期貨是對現(xiàn)貨的預(yù)期,行情發(fā)動的時機往往較現(xiàn)貨略有提前。

　　因此,單純統(tǒng)計規(guī)律看,上半年可以嘗試做空豆菜比,直到7、8月的低點到來。7-8月如果有低點,下半年則考慮做多該比價,最佳機會出現(xiàn)在3-7月(做空)和8-11月(做多),其余時間缺乏趨勢。不過從經(jīng)驗來看,豆菜粕比價上半年做空的難度較大,除非有較強支撐,不建議輕易嘗試,下半年做多的可能性較大,可以重點關(guān)注。

　　上半年豆菜粕比價趨勢偏空的原因包括：一方面,隨著天氣的轉(zhuǎn)暖,南北方水產(chǎn)投苗、補欄陸續(xù)啟動,菜粕消費先于豆粕恢復(fù),支持豆菜粕比價縮小。另一方面,此階段大豆市場缺乏交易題材,美豆收割壓制豆粕價格,特別是近幾年全球大豆豐產(chǎn)的情況下,該比價有從高位回落的壓力。

　　下半年豆菜粕比價趨勢偏多的原因包括：一方面,每年的6-8月份正值美豆種植、開花、結(jié)莢的關(guān)鍵期,期間天氣的好壞直接決定最終的單產(chǎn)和產(chǎn)量水平。春花易冷,季節(jié)性偏多,往往帶動豆粕偏強。另一方面,三四季度正處于生豬、禽料的消費旺季,豆粕作為主要的飼用蛋白原料,價格受到明顯支撐。而菜粕主要用于水產(chǎn),在豬飼料及家禽飼料中的添加比例較低,提振作用有限。