近期玉米淀粉走出了一波強勢反彈行情,截至上周五收盤,玉米淀粉1601合約報收2289元/ 噸。在經(jīng)歷大幅下跌之后,玉米淀粉價格超跌,價格優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)。近期需求回暖,加上受上游收儲提振,原材料價格上漲,成本增加,助推價格反彈,且期貨貼水現(xiàn)貨,隨著交割月臨近,期貨價格逐步回歸現(xiàn)貨價格,期現(xiàn)價差有望修復,因而未來玉米淀粉1601合約仍具有上漲空間,因此建議玉米淀粉1601合約在2160元/噸—2220元/噸區(qū)間建多。

　　臨儲支撐玉米價格

　　11月1日,東北四省區(qū)啟動2015年產(chǎn)玉米的臨時收儲工作,較去年提前一個月。今年中儲糧總公司在東北地區(qū)安排2958個庫點,收儲能力在8000萬噸左右。據(jù)市場消息,截至11月20日,東北三省一區(qū)累計收購臨儲玉米1089.86萬噸,分省累計量：內蒙古133.25萬噸,遼寧11.8萬噸,吉林186.63萬噸,黑龍江758.18萬噸。國家臨時收儲提振玉米市場,隨著臨儲的深入,貿易商收購意愿增加,而農戶囤貨惜售情緒較濃,支撐玉米價格走強。

　　隨著東北臨儲玉米收購持續(xù)進行,國內玉米市場價格整體維持漲勢,且部分產(chǎn)區(qū)價格逐漸向臨儲收購價靠攏,其中華北產(chǎn)區(qū)玉米價格已經(jīng)接近2000元/噸關口。東北港口玉米報價亦維持漲勢,大連港中等玉米平艙價2050元/噸,錦州港中等玉米船板價2060元/噸。

　　庫存有所下降

　　2015年之前,由于玉米淀粉價格高企,木薯淀粉替代需求不斷增加,進口隨之大幅增加,市場供應增至350萬噸左右。但隨著目前玉米淀粉與木薯淀粉價差不斷拉大,玉米淀粉優(yōu)勢逐漸明顯,反替代的量也不斷增加。正常情況來講,玉米淀粉與木薯淀粉價差在200—300元/噸屬于正常范疇,但隨著玉米淀粉價格下跌,價差最大擴大至近1000元/噸,玉米淀粉優(yōu)勢明顯,玉米淀粉反替代的量不斷增加。

　　玉米淀粉即將進入元旦春節(jié)的采購期,消費旺季或致需求增加。且前期淀粉企業(yè)開工率較低,玉米淀粉庫存有所下降。

　　另外,由于目前國內白糖現(xiàn)貨價格堅挺,白糖和淀粉糖的價差超過2200元/噸。正常情況下,在白糖價格高于淀粉糖價格1000元/噸之后,淀粉糖的替代作用開始顯現(xiàn),這將支撐淀粉價格。

　　價差有望修復

　　截至上周五,淀粉1601合約報收2289元/ 噸,現(xiàn)貨市場,山東當?shù)氐矸郜F(xiàn)貨報價為2550元/噸—2600元/噸,吉林淀粉報價為2400元/噸。期貨貼水現(xiàn)貨較多,而淀粉1601合約臨近交割,期價將逐步向現(xiàn)貨價格靠攏,玉米淀粉目前注冊倉單為零,這種情況下,空頭將逐步平倉,進而推高玉米淀粉價格。

　　對該交易可能存在的風險及處理計劃如下：第一,如果行情出現(xiàn)與我們看法相反的走勢,我們會根據(jù)具體的技術信號,以及期價走勢變化情況做出應對方案。第二,若今年玉米收儲情況不及市場預期,托底作用有限,我們將調整投資策略,及時做出頭寸處理。第三,若需求未如期好轉,那么淀粉價格可能重新下行,我們將對本交易頭寸進行風險控制和處理。