11月下旬以來(lái),受外盤(pán)大豆企穩(wěn)反彈影響,大連豆粕止跌回升,近兩周豆粕維持了低位振蕩走勢(shì)。展望后市,國(guó)際大豆供給空前充足,而國(guó)內(nèi)豆粕需求低迷依舊,豆粕期貨仍將繼續(xù)筑底。

　　國(guó)際大豆暫難現(xiàn)利多

　　首先,美國(guó)農(nóng)業(yè)部12月供需報(bào)告略顯偏空色彩,目前是美國(guó)大豆集中銷(xiāo)售季,但由于美元指數(shù)高走,加之南美大豆出口量龐大,擠占美國(guó)部分市場(chǎng)份額,使得美國(guó)大豆出口步伐遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于往年同期水平,導(dǎo)致后期完成出口目標(biāo)的難度越來(lái)越大。同時(shí),美國(guó)農(nóng)民在美豆價(jià)格大幅反彈后,紛紛乘機(jī)銷(xiāo)售剩余庫(kù)存,使得短期內(nèi)貨源極為充足,美豆反彈乏力。

　　其次,由于雨量增多,天氣狀況適宜,巴西大豆播種進(jìn)度加快。有關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)明年大豆生產(chǎn)預(yù)計(jì)較為樂(lè)觀,據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國(guó)家商品供給公司（CONAB）預(yù)測(cè),由于大豆單產(chǎn)提高抵消了播種面積的下滑,2015/2016年度巴西大豆產(chǎn)量將提高到1.025億噸,高于上月預(yù)測(cè)的1.02億噸,該數(shù)字也高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部12月供需報(bào)告中的1億噸預(yù)估水平。

　　最后,阿根廷的大豆播種進(jìn)展順利。由于目前氣候?qū)儆诙驙柲嶂Z模式,往往會(huì)給南美帶來(lái)豐沛降雨,后期很難掀起市場(chǎng)對(duì)南美大豆產(chǎn)區(qū)干旱天氣的炒作。

　　國(guó)內(nèi)豆粕需求低迷

　　今年以來(lái),因需求低迷不振,國(guó)內(nèi)粕類(lèi)價(jià)格均大幅下跌,豆粕性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯,在飼料生產(chǎn)中得以替代其他粕類(lèi),需求量一度出現(xiàn)恢復(fù)性增加。但是由于飼養(yǎng)業(yè)整體低迷,近幾個(gè)月來(lái),隨著飼料生產(chǎn)量的下降,加之豆粕替代其他粕類(lèi)已經(jīng)達(dá)到飽和,豆粕需求出現(xiàn)緩慢下降趨勢(shì)。據(jù)納入調(diào)查的35家大中小型飼料廠統(tǒng)計(jì)情況來(lái)看,11月全價(jià)飼料產(chǎn)量為33.02萬(wàn)噸,環(huán)比下降12.92%,同比下降9.41%,豆粕使用量也相應(yīng)下降。

　　與此同時(shí),豆粕需求目前仍難以好轉(zhuǎn)。第一,生豬存欄量在連續(xù)4個(gè)月環(huán)比增加后,11月出現(xiàn)下滑。據(jù)農(nóng)業(yè)部調(diào)查,11月生豬存欄量為38806萬(wàn)頭,環(huán)比減少0.7%,同比減少10%；能繁母豬存欄量為3828萬(wàn)頭,環(huán)比減少0.6%,同比減少12.4%。第二,由于氣溫降低,水產(chǎn)養(yǎng)殖基本停止投料,使得部分企業(yè)的水產(chǎn)料大多停產(chǎn)。第三,由于在產(chǎn)蛋雞減少數(shù)量大于青年雞和育雛雞增加數(shù)量,導(dǎo)致蛋雞總存欄量在11月環(huán)比減少0.69%。

　　國(guó)內(nèi)豆粕供給充足

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,11月我國(guó)大豆進(jìn)口量為739萬(wàn)噸,較10月的553萬(wàn)噸增加33.6%。根據(jù)船期監(jiān)測(cè),12月我國(guó)大豆進(jìn)口量將繼續(xù)增加,而目前港口大豆庫(kù)存依舊高企,截至12月15日,我國(guó)港口大豆庫(kù)存為712萬(wàn)噸,接近歷史最高水平。由于豆油需求狀況良好,油廠壓榨利潤(rùn)尚可,港口油廠開(kāi)工率接近于60%的偏高水平,使得油廠豆粕庫(kù)存增加,部分油廠一度因脹庫(kù)停產(chǎn)。然而,飼料廠因相對(duì)看跌豆粕價(jià)格,大多采用隨用隨購(gòu)的經(jīng)營(yíng)策略,維持較低庫(kù)存,短期內(nèi)買(mǎi)方市場(chǎng)格局難以扭轉(zhuǎn)。

　　綜合來(lái)看,11月底至今,豆粕期貨維持了底部寬幅振蕩走勢(shì),由于受以上多空因素制約,短期內(nèi)可能很難走出趨勢(shì)性行情。操作上可短線操作,高拋低吸或者暫且觀望