最近,雞蛋期貨出現(xiàn)一波反彈行情,遠(yuǎn)月1609合約表現(xiàn)偏強(qiáng),雞蛋9-5價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大。我們認(rèn)為,雞蛋基本面不支持期貨持續(xù)上漲,雞蛋期貨繼續(xù)上漲空間有限,投資者可逢高拋空。

　　養(yǎng)殖利潤可觀,供應(yīng)增加

　　在雞蛋生產(chǎn)成本中,飼料費(fèi)支出占60%-70%,雛雞費(fèi)占15%-20%。玉米和豆粕是蛋雞飼料中能量和蛋白質(zhì)的主要構(gòu)成原料,分別占飼料成本的60%-65%和20%-25%。

　　由于玉米、豆粕等飼料價(jià)格持續(xù)下跌,目前蛋雞配合料跌至2.84元/公斤,蛋雞養(yǎng)殖利潤有所增加。根據(jù)我們對(duì)現(xiàn)貨企業(yè)的調(diào)研,目前蛋雞養(yǎng)殖戶的利潤較為可觀。

　　受養(yǎng)殖利潤較好影響,蛋雞養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極。根據(jù)蛋雞從補(bǔ)欄到大量產(chǎn)蛋需要4-5個(gè)月推算,從2016年3-4月開始,新補(bǔ)欄的蛋雞會(huì)陸續(xù)開產(chǎn)。并且,隨著氣溫回升,蛋雞產(chǎn)蛋率會(huì)有所提升,雞蛋供應(yīng)將逐漸增加。

　　每年的傳統(tǒng)節(jié)日,無論是鮮蛋的直接消費(fèi)還是加工需求,都會(huì)顯著上升,但從2015年的節(jié)日備貨情況來看,節(jié)日效應(yīng)逐步弱化,預(yù)計(jì)2016年雞蛋需求難以改善。目前,雞蛋需求相對(duì)平淡,難以提振雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格。

　　現(xiàn)貨季節(jié)性下跌尚未結(jié)束

　　雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格走勢具有明顯的季節(jié)性特征。每年的9、10月,受蛋雞產(chǎn)蛋率低、中秋國慶雙節(jié)提振,年內(nèi)價(jià)格最高點(diǎn)將出現(xiàn)；1、2月受春節(jié)需求拉動(dòng)影響,年內(nèi)次高點(diǎn)會(huì)顯現(xiàn)；4、5月受供應(yīng)增加影響,年內(nèi)低點(diǎn)將顯現(xiàn)。

　　目前雞蛋現(xiàn)貨仍處于季節(jié)性下跌通道,預(yù)計(jì)未來2-3個(gè)月雞蛋現(xiàn)貨將以弱勢振蕩為主,仍有下跌的空間。

　　替代品蔬菜豬肉價(jià)格有望回落

　　一般而言,當(dāng)豬肉、肉雞、蔬菜價(jià)格上漲的時(shí)候,雞蛋價(jià)格一般會(huì)出現(xiàn)上漲。但2016年春節(jié)后,豬肉、肉雞、蔬菜價(jià)格仍在上漲,雞蛋價(jià)格卻出現(xiàn)下降。雖然目前豬肉、蔬菜價(jià)格均處于歷史同期偏高位置,但從季節(jié)性走勢來看,4、5月肉類、蔬菜季節(jié)性下跌的概率較大。若后期肉類、蔬菜價(jià)格出現(xiàn)季節(jié)性下跌,則將對(duì)雞蛋價(jià)格形成拖累。

　　總體來說,雞蛋基本面依舊偏空,雞蛋期貨繼續(xù)上漲的空間較為有限。雞蛋主力1609合約階段性反彈行情或告一段落,面臨回調(diào)的壓力。從價(jià)差來看,雞蛋9-5價(jià)差近期持續(xù)擴(kuò)大,但繼續(xù)擴(kuò)大的空間相對(duì)有限。