我國投資與消費的問題并不是簡單的高投資、低消費的占比問題，而是投資與消費在結構、效率和質量上的問題。這與我國的發(fā)展階段以及較高的經(jīng)濟增速緊密相關，同時消費占比也存在一定數(shù)據(jù)低估因素。因此，不宜簡單地從投資和消費的總量和占比上下結論，簡單地限制投資、刺激刺激 消費。事實上，高質量、高效率、創(chuàng)新性投資不嫌多；而低端消費、不可持續(xù)的透支消費也不嫌少。應該從結構、效率和質量三個維度全面分析我國投資與消費存在的問題，并以此為基礎制定相應的政策。

　　國家開發(fā)銀行研究院 黃劍輝

　　以要素投入為主的

　　粗放式投資模式

　　經(jīng)濟發(fā)展過于依賴以要素投入為主的粗放式投資模式。當前我國處在以要素驅動為主要動力的建設階段，并正向效率驅動為主要動力的產(chǎn)業(yè)階段發(fā)展，但目前投資仍主要以要素投入的粗放式發(fā)展方式為主。

　　一、資源要素的高投入。從我國的投資結構來看，2012年制造業(yè)投資占總投資的34%左右。其中，與基礎資源密切相關的行業(yè)（包括石油化工，金屬、非金屬的冶煉與制造）占到制造業(yè)的30%左右，相當于占到整體投資的10.5%左右，再加上采礦業(yè)，我國固定資產(chǎn)投資有14%左右投向了直接消耗基礎資源的行業(yè)。此外，房地產(chǎn)、電力燃氣生產(chǎn)供應等高資源依賴型行業(yè)的比重也相當高。

　　二、土地要素的高投入。作為對土地資源具有較高依賴性的房地產(chǎn)行業(yè)，2012年的投資占我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額的比重超過25%。

　　三、能源要素的高投入。2012年六大高耗能行業(yè)投資占到城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總體的15.1%。投資對能源要素高投入的依賴導致單位GDP能耗居高不下。2011年每萬元GDP能耗為0.69噸標準煤，超過世界平均水平（約為0.31噸標準煤/萬元，此數(shù)據(jù)經(jīng)過標準油向標準煤換算以及貨幣換算）一倍多。

　　環(huán)境污染的巨大外部成本未體現(xiàn)在投資決策中。成本是衡量投資決策的重要因素，但由于環(huán)境保護的相關法律及管理并不健全，環(huán)境污染的外部性成本普遍未體現(xiàn)在投資決策中，粗放式的投資擴張給環(huán)境造成了相當嚴重的破壞，產(chǎn)生GDP的質量也相對較低。2011年單位GDP平均產(chǎn)生固體垃圾70克/元，廢氣1.43立方米/元，廢水1.39立方米/元，均遠高于世界平均水平。

　　民間投資仍有較大發(fā)展空間。近年來民間投資不斷發(fā)展，2012年末民間投資占社會總投資的比重達60.4%，較十年前約30%的比重有了較大提高，但與發(fā)達國家（2012年美國為81.4%）的水平相比仍有較大差距。目前民間投資的發(fā)展仍受到行業(yè)準入限制，據(jù)統(tǒng)計，全社會80個行業(yè)中，允許外資進入的有62個，允許民間資本進入的只有41個，而民間投資在傳統(tǒng)壟斷行業(yè)所占比例也非常低。此外，民間投資還面臨著融資渠道不暢通，項目審批障礙較多等問題。

　　創(chuàng)新性投資明顯不足。現(xiàn)有投資結構中，與粗放式投資占比較高對應的是創(chuàng)新性投資的明顯不足。目前科研經(jīng)費投入占GDP的比重僅為1.4%，明顯落后于歐美日等發(fā)達國家（瑞典為3.4%，日本為3.3%，美國為2.7%）。創(chuàng)新性投資不是簡單地通過要素投入增加未來產(chǎn)出，而是通過創(chuàng)新提高生產(chǎn)效率，在增加產(chǎn)出的同時也能創(chuàng)造新的消費需求和市場，是經(jīng)濟實現(xiàn)跨越式、趕超式發(fā)展的重要動力。目前，全球正處于新技術革命的浪潮下，在國外3D打印、頁巖氣、云計算等一系列重大技術不斷實現(xiàn)突破的背景下，我國創(chuàng)新性投資明顯不足可能導致再一次落后于新技術革命的浪潮。

　　與投資匹配的金融制度不合理。一是間接金融為主的融資體系，使得大型國有企業(yè)更易獲得銀行的信貸支持，中小企業(yè)難以獲得相應融資，在一定程度上阻礙了民間投資的發(fā)展。二是利率尚未市場化，導致資金要素價格扭曲。三是資本市場功能尚待完善，中小企業(yè)、尤其是創(chuàng)新性企業(yè)的融資渠道受阻，導致創(chuàng)新性投資占比較低。

　　收入分配不合理抑制消費增長

　　收入分配不合理與社保制度不健全抑制消費增長。一是在國民經(jīng)濟初次分配中，勞動者報酬占比不斷下降。從1992年54.6%下降到2009年的49.0%，不僅落后歐美等發(fā)達國家5-6個百分點，也低于世界平均水平。二是城鄉(xiāng)、行業(yè)、群體之間收入分配不公與差距過大，2012年基尼系數(shù)為0.47，已連續(xù)十多年超過0.4的國際警戒線。三是社會保障制度不健全，導致居民對消費存在后顧之憂，消費者信心不足。提高居民收入，促進收入分配公平和健全社會保障制度，是促進我國居民消費合理增長的最根本手段。

　　產(chǎn)出與消費結構存在內外錯配。我國作為“世界工廠”，現(xiàn)存產(chǎn)能很大一部分用于出口而非國內消費。在不改變產(chǎn)出結構的情況下，即使將國內的刺激消費手段發(fā)揮到極致，也無法滿足國內的供需平衡。因此現(xiàn)在一味地依靠各類刺激手段鼓勵國內消費不僅收效甚微，還可能引發(fā)提前消費，甚至過度消費、透支消費。

　　產(chǎn)品與服務的質量問題影響國內消費。近年來，中國居民所表現(xiàn)出的境外高消費需求，與國內消費需求不足形成強烈反差。一方面國內消費需求低迷，一方面國民卻在為全球消費需求大作貢獻。究其原因，與我國國內產(chǎn)品與服務的質量較差有密切關系。比如近年來屢見不鮮的奶品安全問題，導致大量“中國媽媽”海淘洋奶粉；再如國內旅游景點亂收費與劣質服務，導致大量國內游客選擇性價比更高的境外旅游景點等。這表明我國居民并不是沒有消費能力，而是不敢也不愿在國內消費。

　　短期刺激消費政策導致提前消費。為應對2008年的全球金融危機，我國政府推出了一系列刺激政策。其中，在擴大內需、促進消費層面推出了一系列“家電下鄉(xiāng)”、“汽車下鄉(xiāng)”等優(yōu)惠政策，采用購置稅減免及財政補貼等手段促進耐用消費品的消費，在一定程度上起到了短期刺激內需的作用。但從長遠來看，這種“治標不治本”的短視政策，卻導致居民對耐用消費品的提前消費，甚至透支消費。由于耐用消費品的使用周期很長，在政策退出后，后續(xù)需求明顯不足，這也是導致近年來我國消費需求不斷下降的另一個原因。

　　近年來鼓勵透支消費的做法可能造成長期嚴重危害。近年來，不少學者提出消費觀念落后是導致我國消費不足的重要原因，甚至提出“艱苦奮斗”、“勤儉節(jié)約”、“量入為出”的傳統(tǒng)觀念在我國由短缺經(jīng)濟進入產(chǎn)能過剩階段后已經(jīng)不再適用，取而代之的是“提前消費”、“超前消費”的觀念。在不少年輕人中還出現(xiàn)了“月光族”，“日光族”的現(xiàn)象。同時社會上公款吃喝、大肆浪費的現(xiàn)象也屢見不鮮。這種觀念和做法不僅不可取，還可能造成嚴重的危害。過度透支消費與我國目前所處的經(jīng)濟發(fā)展階段不符；發(fā)達國家的過度消費導致家庭部門負債過高，引發(fā)債務危機和經(jīng)濟衰退；過度消費也解決不了我國消費不足的根本問題。

　　不宜簡單從總量和占比下結論

　　我國高投資、低消費的現(xiàn)狀與發(fā)展階段以及較高的經(jīng)濟增速緊密相關，同時消費占比也存在一定數(shù)據(jù)低估因素。因此，不宜簡單地從投資和消費的總量及占比上下結論，簡單地限制投資、刺激消費。事實上，高質量、高效率、創(chuàng)新性投資不嫌多；而低端消費、不可持續(xù)的透支消費也不嫌少。應該從結構、效率和質量三個維度全面分析我國投資與消費存在的問題，并以此為基礎制定相應的政策。

　　依靠改革紅利改善投資結構，由要素驅動轉向效率和創(chuàng)新驅動。我國經(jīng)濟的發(fā)展階段正在由要素驅動的建設階段向效率驅動的產(chǎn)業(yè)階段過渡。經(jīng)濟建設的主要任務由總量增長轉變?yōu)榻?jīng)濟結構和產(chǎn)業(yè)的升級以及生產(chǎn)效率的提高，經(jīng)濟發(fā)展的動力由要素紅利變?yōu)楦母锛t利、制度紅利。對此，要進一步深化改革，降低要素（資源、土地、能源）依賴產(chǎn)業(yè)的投資比重，積極鼓勵高質量、高效率、創(chuàng)新性的投資。

　　在投資結構升級中允許存在合理程度的產(chǎn)能過剩。不少人認為產(chǎn)能過剩是我國應限制投資規(guī)模的一大原因，但要實現(xiàn)投資升級，需要允許存在一定的合理產(chǎn)能過剩。一是產(chǎn)能過剩是結構調整的動力，沒有產(chǎn)能過剩，就無法通過市場實現(xiàn)高端產(chǎn)能淘汰低端產(chǎn)能。二是產(chǎn)能過剩保持市場始終處于供略大于求的狀態(tài)，使生產(chǎn)者處于激烈競爭，有利于技術的進步。三是產(chǎn)能過剩在一定程度上保障了消費者的利益，也控制了通脹的水平。因此，不能因產(chǎn)能過剩就限制高端產(chǎn)能、高效率產(chǎn)能的擴張，而要允許這些產(chǎn)能通過整體的產(chǎn)能過剩來淘汰低端產(chǎn)能。

　　積極鼓勵高質量、高效率、創(chuàng)新性投資。一是積極鼓勵民間投資的發(fā)展，逐步開放當前壟斷行業(yè)的進入門檻，鼓勵市場化的高效率民間投資進入壟斷領域；二是大力鼓勵創(chuàng)新性投資，加大新興產(chǎn)業(yè)與高科技產(chǎn)業(yè)的投資力度；三是加大投資對環(huán)境損害的評價和監(jiān)管力度，要顯著增加投資對于環(huán)境損害的外部成本，影響投資決策，促進投資質量的提高。

　　金融制度的發(fā)展要匹配投資升級。一是大力發(fā)展資本市場，發(fā)展創(chuàng)投、風投、創(chuàng)業(yè)板等融資途徑，為創(chuàng)新性投資開辟融資渠道；二是發(fā)展各級債券市場，大型國有企業(yè)可發(fā)行成本更低的長期債券，將信貸資源和股票市場讓位于民間企業(yè)、中小企業(yè)，后者也可通過公司債、中期票據(jù)、短融等手段進行融資；三是加快推進利率市場化改革，減少金融要素價格的扭曲，使利差收益與風險對等，從而加大銀行對中小企業(yè)、民間企業(yè)的放貸動力，并減少民間融資、影子銀行的規(guī)模。

　　改善消費結構、效率和質量

　　建立合理的收入分配與社會保障制度，促進社會公平，從根本上改善制約我國居民消費的因素。一是推進收入分配改革，調整初次分配利益關系，通過稅收補貼等措施實施合理的二次分配，減少貧富差距，增加整體居民的邊際消費需求。二是增加財政對社會保障投入，擴大社會保障范圍，提高社會保障福利水平，建立健全與經(jīng)濟發(fā)展水平相適應的廣覆蓋、�；�本、分層次、可持續(xù)的社會保障體系。三是解決城鎮(zhèn)化過程中“村民變市民”的政策障礙，推進戶籍制度改革，保障農民工及子女的利益，促進城市低收入群體消費的提升。

　　實現(xiàn)我國消費結構的升級。一是降低食品消費在整體消費結構中的比重，主要依靠增加居民收入，保持農產(chǎn)品價格穩(wěn)定來保障。二是提升服務