雖然最新公布的美豆供需報(bào)告大幅提高了大豆單產(chǎn),但是大豆畢竟處于生長(zhǎng)階段,在未定產(chǎn)之前,市場(chǎng)的認(rèn)可度并不高。此時(shí),我國(guó)與未知地區(qū)對(duì)美豆的持續(xù)采購(gòu),令市場(chǎng)強(qiáng)烈看好國(guó)際需求,加之我國(guó)與加拿大就菜籽進(jìn)口問題未達(dá)成一致,均支持了過去一段時(shí)間國(guó)內(nèi)的豆粕價(jià)格。不過,隨著美豆收割季節(jié)臨近,上市周期的壓力越發(fā)增強(qiáng),而我國(guó)生豬等存欄數(shù)據(jù)開始下降,豆粕庫(kù)存也開始積累,這都將在未來一段時(shí)間壓制豆粕市場(chǎng)。

　　國(guó)際需求旺盛,美豆出口成為關(guān)鍵

　　目前美豆處于最后生長(zhǎng)階段,由于天氣良好,美豆的生長(zhǎng)狀況也良好。由于美豆生長(zhǎng)狀況良好,豐收預(yù)期逐漸增強(qiáng),美國(guó)農(nóng)業(yè)部也如期調(diào)高了新作單產(chǎn)(達(dá)到48.9蒲式耳/英畝),使美豆產(chǎn)量超過了1.1億噸。基于這一點(diǎn)考量,美豆新作上市之初可能不會(huì)出現(xiàn)缺豆現(xiàn)象,這將成為抑制大豆價(jià)格上行的主要因素,繼而給國(guó)內(nèi)外的豆粕市場(chǎng)帶來壓力。

　　最近一段時(shí)間,美國(guó)向我國(guó)及未知地區(qū)持續(xù)近3周進(jìn)行了大單(當(dāng)日單筆超過10萬噸的出口訂單為大單)出口銷售,這令市場(chǎng)高呼國(guó)際需求旺盛。在最新的供需報(bào)告中,美國(guó)對(duì)大豆出口數(shù)據(jù)也確實(shí)進(jìn)行了大幅度提高。其中,陳季美豆出口量預(yù)計(jì)為5116萬噸,新季美豆出口量預(yù)計(jì)為5307萬噸。

　　筆者認(rèn)為,這樣的數(shù)量已經(jīng)將過去幾周的持續(xù)銷售數(shù)據(jù)包含在平衡表中,也是為了緩解美豆豐收帶來的壓力,使美豆期價(jià)形成一定的下滑緩沖,有利于保護(hù)美國(guó)自身農(nóng)戶和美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨行業(yè)的利益。不過,如此高的出口數(shù)據(jù)能否得到實(shí)現(xiàn),目前還言之尚早。一旦出口數(shù)據(jù)達(dá)不到預(yù)期,美豆庫(kù)存數(shù)據(jù)必然需要提高,屆時(shí)將影響大豆和豆粕價(jià)格。

　　壓榨利潤(rùn)豐厚,國(guó)內(nèi)豆粕積累庫(kù)存

　　由于美豆價(jià)格在過去一段時(shí)間表現(xiàn)偏強(qiáng),我國(guó)進(jìn)口美豆的到港成本一直維持在3500元/噸附近,但是國(guó)內(nèi)豆油與豆粕價(jià)格較國(guó)外更加堅(jiān)挺,使得國(guó)內(nèi)油廠的壓榨利潤(rùn)長(zhǎng)期處于170—310元/噸,即便用期貨盤面進(jìn)行套期保值,也常有盈利,因而使得國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆采購(gòu)步伐加快,其中對(duì)美豆的采購(gòu)已經(jīng)開始詢價(jià)11月船期貨源。

　　由于壓榨利潤(rùn)的存在,各地油廠開機(jī)率也居高不下,這促使國(guó)內(nèi)豆粕產(chǎn)量增長(zhǎng),并形成一定的庫(kù)存積累,目前國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存處于85萬噸,明顯高于6月底時(shí)的61萬噸水平。隨著后續(xù)進(jìn)口的美國(guó)新豆陸續(xù)到港,國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)供給仍將充裕,這必然會(huì)繼續(xù)壓制國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)。

　　生豬存欄降低,豆粕需求開始下降

　　除了大豆、豆粕等供給充裕外,自6月中下旬開始遭受洪災(zāi)之后,國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)受到一定的影響,雖然過去幾周災(zāi)區(qū)普遍進(jìn)行水產(chǎn)等補(bǔ)苗,但是對(duì)于粕類的消費(fèi)已經(jīng)沒有上半年強(qiáng)勁。此外,7月國(guó)內(nèi)生豬存欄為37596萬頭,同比減少2.4%,環(huán)比減少0.1%；可繁母豬存欄為3752萬頭,同比減少3.2%,環(huán)比降低0.2%。從生豬存欄降低的角度也可預(yù)期,養(yǎng)殖業(yè)對(duì)豆粕的需求確實(shí)已經(jīng)開始降低,這必然不利于豆粕行情的走向。

　　整體來看,國(guó)內(nèi)豆粕供給會(huì)因進(jìn)口大豆到港、國(guó)產(chǎn)大豆上市等表現(xiàn)充裕,而養(yǎng)殖業(yè)開始轉(zhuǎn)差,必然使得豆粕庫(kù)存出現(xiàn)積累。同時(shí),美豆即將上市,集中上市的周期壓力不可避免,在此期間,國(guó)內(nèi)豆粕面臨較大的下行壓力。