10月17日,近期國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)工率開(kāi)始恢復(fù),但進(jìn)入到下半年的消費(fèi)旺季,可能逐步進(jìn)入到去庫(kù)存階段,對(duì)豆油利多。

　　由于美豆的豐產(chǎn),全球大豆的供應(yīng)量維持較高的水平。后期,巴西和阿根廷的大豆種植面積和單產(chǎn)水平仍將維持高位,加之天氣利好,全球大豆的供應(yīng)量仍將維持高位水平,供應(yīng)非常寬裕。從后期的情況來(lái)看,巴西和阿根廷仍有繼續(xù)增加大豆種植面積的傾向,即大豆的供應(yīng)仍將維持高位,且可能會(huì)維持較高的增長(zhǎng)速度；而需求方面,全球最大的需求國(guó)——中國(guó)對(duì)大豆和豆油的需求增速出現(xiàn)一定幅度的增加,但增幅并沒(méi)有特別大,因此,大豆和豆油的供求格局仍維持寬松的局面。

　　豆油的需求主要包括兩個(gè)方面：第一,食用需求,這是豆油主要消費(fèi)的領(lǐng)域,在中國(guó)豆油基本用于食用需求；第二,生物柴油需求,在美國(guó)、巴西、阿根廷等大豆主產(chǎn)國(guó),為了刺激豆油的消費(fèi),有部分豆油用于生物柴油的生產(chǎn)原料。

　　全球豆油的消費(fèi)量基本維持穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),除2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致豆油需求絕對(duì)量有所減少。豆油的需求增幅在2003年到2013年維持在4%以下的水平；自2014年以來(lái),全球豆油供應(yīng)增加,需求增幅也有所增長(zhǎng),增幅介于4%—6%的水平。2016年由于中國(guó)菜油的拋儲(chǔ)以及棕櫚油的增產(chǎn)預(yù)期,導(dǎo)致豆油的需求增幅出現(xiàn)放緩,但仍舊維持4%的正常水準(zhǔn)。

　　考慮到各地居民的飲食習(xí)慣,豆油的消費(fèi)增幅很難出現(xiàn)大幅的變動(dòng),目前來(lái)看,發(fā)達(dá)國(guó)家人均用油量已經(jīng)接近飽和,發(fā)展中國(guó)國(guó)家包括中國(guó)和印度居民對(duì)食用油的需求還將提高,這也是近年來(lái)豆油需求穩(wěn)步增加的主要推動(dòng)力,但很難出現(xiàn)超預(yù)期的增長(zhǎng)局面。

　　從絕對(duì)量看,豆油的工業(yè)需求量維持穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì),目前已經(jīng)接近900萬(wàn)噸左右的水平。但從增幅角度來(lái)看,豆油的工業(yè)需求增幅基本停滯。相信在能源價(jià)格維持低位的情況下,豆油的工業(yè)需求很難出現(xiàn)大幅增加。當(dāng)然由于各國(guó)的生物柴油政策存在政府干預(yù)的情況,因此,后期豆油需求能否有效提高還取決于各國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策,這成為豆油工業(yè)需求的最大變數(shù)。

　　綜合來(lái)看,食用需求保持穩(wěn)定的增幅在4%左右,工業(yè)需求基本維持不變,由于食用需求約占豆油總需求的80%以上,因此,整體豆油需求增幅可能在4%左右的水平,需求的穩(wěn)定的情況下,不太可能給豆油價(jià)格帶來(lái)太大的上漲動(dòng)力。

　　近期國(guó)內(nèi)豆油成交價(jià)格出現(xiàn)小幅走高,成交量也隨之大幅增加。目前,廣州地區(qū)一級(jí)豆油的成交價(jià)格6350元/噸,四級(jí)豆油價(jià)格為6200元/噸,較前期出現(xiàn)了明顯上漲。由于后期的需求可能有所放緩,價(jià)格將維持振蕩。

　　從大豆壓榨產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看,美國(guó)進(jìn)口大豆的理論壓榨出現(xiàn)小幅利潤(rùn)。巴西和阿根廷大豆進(jìn)口壓榨利潤(rùn)維持較高狀態(tài),對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格有一定壓力。

　　油脂進(jìn)入到四季度消費(fèi)旺季,下游需求出現(xiàn)增加,目前油廠開(kāi)工率將維持高位,豆油的供應(yīng)仍舊充裕,豆油的庫(kù)存維持高位振蕩,豆油價(jià)格維持振蕩行情。

　　豆油操作風(fēng)險(xiǎn)提示：第一,氣候發(fā)生改變,導(dǎo)致南美洲大豆的種植和生長(zhǎng)出現(xiàn)問(wèn)題,改變?nèi)�球大豆的供求狀況,豆油價(jià)格上漲。第二,原油價(jià)格大漲,帶動(dòng)生物柴油需求,刺激豆油消費(fèi),引發(fā)豆油價(jià)格上漲。