短期在產蛋雞存欄減少、雞蛋庫存較低以及養(yǎng)殖戶惜售的情況下,雞蛋供應呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。而后市隨著元旦、春節(jié)備貨逐步啟動,雞蛋需求將好轉。目前大部分地區(qū)走貨偏快,其中華北地區(qū)、西北地區(qū)走貨較快,預計現(xiàn)貨價格的振蕩區(qū)間或繼續(xù)上移。加上人民幣貶值、通脹預期以及資金的推動,期貨市場做多情緒較濃。

　　蛋雞存欄量下降,銷區(qū)庫存較低

　　從往年來看,雞蛋一般在三大傳統(tǒng)節(jié)日前出現(xiàn)價格高點,節(jié)后一般會出現(xiàn)低點。目前中秋節(jié)已經過去一段時間,雞蛋價格低點可能已經出現(xiàn)。前期由于現(xiàn)貨和期貨價格雙雙下跌,雞蛋貿易商普遍不看好后市,備貨量并不充足,加之前期老雞淘汰量較大,部分地區(qū)出現(xiàn)收貨偏難的狀況,大部分地區(qū)走貨較快,尤其在西南地區(qū)、西北地區(qū)。而雞蛋庫存方面,東北地區(qū)、中南地區(qū)以及西北地區(qū)庫存明顯偏低,局部地區(qū)缺貨。

　　養(yǎng)殖利潤剛剛好轉,價格仍有上漲空間

　　蛋雞養(yǎng)殖成本方面,除去人工及雜費,飼料構成為60%玉米、25%豆粕及其他。玉米受政策影響供求矛盾嚴重,價格或繼續(xù)下跌。美豆得到關鍵支撐,我們的觀點是反彈拋空豆粕,后市有繼續(xù)下調的空間。

　　玉米與豆粕價格偏弱,整體養(yǎng)殖成本穩(wěn)中下降。由于雞蛋價格反彈,蛋雞養(yǎng)殖利潤好轉。后期隨著蛋價反彈,蛋雞養(yǎng)殖利潤將繼續(xù)好轉,但雞苗從補欄到產蛋還需要一定時間,在集中產蛋之前,雞蛋價格仍有上漲空間。

　　通脹預期和人民幣持續(xù)貶值推升期貨價格

　　進入四季度之后,我們認為有兩方面的因素會推升國內通脹預期。一是此輪房地產價格的上漲,將通過房租在通脹中得到進一步體現(xiàn),將全面抬升生產和經營成本。二是人民幣貶值也將加劇輸入型通脹,我們認為人民幣年內的貶值趨勢并不會改變。

　　在通脹預期背景下,除了黃金是傳統(tǒng)的保值商品外,農產品亦是較好的對沖品種。我們注意到,近幾個交易日農產品板塊受到資金的持續(xù)關注,成為僅次于黑色品種的資金流入居前的板塊。相較于今年工業(yè)品的火爆,農產品或成為未來資金抽離工業(yè)品后的選擇。

　　預計現(xiàn)貨價格后續(xù)振蕩區(qū)間將上移,再加上270—300元/500千克的交割成本,雞蛋期貨價格有繼續(xù)上行的空間。