最近,上海螺紋鋼期貨主力1705合約延續(xù)弱勢格局,2017年首個交易日沖高回落,收于2851元/噸,較前一交易日下跌60元/噸,擊破60日均線。雖然目前市場悲觀氛圍較濃,但我們注意到,上周滬市成交出現(xiàn)好轉(zhuǎn),中鋼協(xié)旬度產(chǎn)量出現(xiàn)明顯回落,社會庫存積累速度小幅放緩,現(xiàn)貨出現(xiàn)止跌反彈,并且本輪調(diào)整低點(diǎn)2839元/噸距前高3557元/噸已有超過20%的幅度。因此,預(yù)計(jì)螺紋鋼期貨在60日線附近或有一定的反彈需求。

　　鋼材供應(yīng)有所收縮

　　根據(jù)中鋼協(xié)最新公布的數(shù)據(jù),2016年12月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為165.56萬噸,較上旬大幅下降5.68萬噸,降幅高達(dá)3.32%;高爐開工率也從月初的75.83%下降至月末的74.31%,降幅達(dá)到1.52個百分點(diǎn)。從此可以看出,供應(yīng)端出現(xiàn)了較為明顯的收縮,在一定程度上緩解了需求走弱帶來的壓力。

　　另外,針對中頻爐的環(huán)保檢查依然嚴(yán)格。在目前時處消費(fèi)淡季并且利潤持續(xù)收縮的背景下,鋼廠主動檢修的意愿也有所增強(qiáng),供應(yīng)端近期整體呈現(xiàn)出持續(xù)收縮狀態(tài)。

　　社會庫存增速有所放緩

　　根據(jù)MYSTEEL的數(shù)據(jù),鋼材社會庫存連續(xù)6周環(huán)比上升,但環(huán)比增幅有所放緩。截至上周五,五大品種社會庫存合計(jì)為946.9萬噸,環(huán)比大幅增加26.83萬噸,比去年同期增加83.89萬噸。

　　目前,社會庫存處于季節(jié)性增加時段。一般來說,春節(jié)前1—2個月庫存開始增加,并且會逐步加速。今年增庫時點(diǎn)較往年提前,增庫量也出現(xiàn)了逐步加速的跡象,但上周環(huán)比增庫速度基本與前一周持平,加速積累現(xiàn)象有一定緩解。目前的庫存的絕對量雖然高于去年同期,但與2015年及以前的水平相比仍明顯偏低。

　　期貨貼水進(jìn)一步擴(kuò)大

　　最近現(xiàn)貨市場雖然跟隨期貨下跌,但下跌幅度明顯不及期貨。上海地區(qū)現(xiàn)貨從2016年12月高點(diǎn)下跌430元/噸,而盤面主力1705合約同期下跌超過700元/噸,目前期貨貼水現(xiàn)貨接近400元/噸。并且,近期華東地區(qū)成交有所好轉(zhuǎn),上周上海地區(qū)線螺成交量為17401噸,周環(huán)比上升16.39%。鋼廠挺價意愿較強(qiáng),現(xiàn)貨跌幅短期有所放緩,初步出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。所以在現(xiàn)貨下跌難度加大的背景下,期貨很難維持這么高的貼水,短期進(jìn)一步下跌的空間較為有限。

　　綜上所述,我們認(rèn)為,雖然目前市場悲觀氛圍較濃,但我們注意到上周滬市成交出現(xiàn)好轉(zhuǎn),中鋼協(xié)旬度產(chǎn)量出現(xiàn)明顯回落,社會庫存積累速度小幅放緩,并且本輪調(diào)整低點(diǎn)2839元/噸距前高3557元/噸已有超過20%的幅度,達(dá)到了20.19%,而現(xiàn)貨近期出現(xiàn)止跌反彈,目前期現(xiàn)貼水持續(xù)擴(kuò)大,期螺在60日線附近或有一定的反彈需求。